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债市晨报 2016-4-25 总结

核心内容

2016年4月25日的债市晨报分析了中国债券市场近期的走势、货币市场情况、利率债与信用债表现、衍生品市场动态以及全球金融市场变化。整体来看，市场情绪偏谨慎，收益率普遍上行，资金面持续紧张，信用风险事件对市场造成一定冲击。

主要观点

1. 债券市场走势疲弱

• 收益率普遍上行：受资金面紧张和信用事件冲击，各类现券抛压明显，收益率上行。
• 信用债和金融债受影响较大：信用债尤其是中低评级城投债收益率大幅上升，金融债短中端收益率上行幅度较大。
• 国开债表现最弱：1年期国开债收益率全周上行近21BP，达到2.73%；10年期国开债上行约9BP，报收于3.43%。
• 国债收益率微幅上行：10年期国债收益率全周微幅上行2BP，报收于2.93%。

2. 货币市场资金面趋紧

• 资金利率普遍上涨：Shibor和质押回购利率多数上涨，R001、R007等短期利率涨幅显著。
• 央行逆回购操作有限：尽管央行进行了2400亿元7天期逆回购操作，但市场资金面仍偏紧，7天期回购利率升至2.48%，创2个半月新高。
• 资金紧张因素：MLF到期、财税缴款、月末和节前因素共同导致资金面趋紧。

3. 信用债市场持续承压

• 城投债表现疲软：AA评级5年期城投债收益率全周上行21BP，达到4.24%；3年期城投债上行33BP，达到3.92%。
• 信用风险事件频发：中铁物资信用风险事件和河北宣化北山债拟提前兑付引发市场担忧，加剧了信用债抛压。
• 中票和企业债抛压明显：机构抛压显著，买盘以保险和资管为主，收益率继续上行。

4. 国债期货小幅上涨

• 主力合约微涨：5年期TF1606结算价上涨0.12%，10年期T1606结算价上涨0.13%。
• 基差缩小：TF1606基差缩小至0.6615元，T1606基差为0.6879元。

5. 一级市场招标情况

• 利率债招标结果欠佳：30年期超长期国债中标利率高于估值5BP，认购倍数偏低。
• 信用债发行利率稳中略升：如16新开元债中标利率为5.29%，16人福债中标利率为3.83%。

6. 全球金融市场动态

• 美元指数小幅上涨：美元指数报94.7，上涨0.13点。
• 日元暴跌：美元兑日元突破111关口，刷新4月5日以来高位。
• 黄金和原油价格波动：黄金价格小幅下跌，布伦特石油价格上涨。
• 美国国债收益率下降：10年期国债收益率下降0.007点，但整体仍处于低位。

关键信息

• 资金面：央行巨额逆回购操作未能有效缓解流动性紧张，7天期回购利率升至2.48%。
• 收益率变化：利率债和信用债收益率普遍上行，国开债短端表现最弱。
• 信用风险：中铁物资信用事件和城投债提前兑付引发市场担忧，信用债市场情绪谨慎。
• 投资策略：建议投资者保持谨慎，避免频繁操作。
• 宏观经济预期：经济增速短期企稳预期增强，货币政策宽松预期减弱。
• 通胀风险：若CPI超过2.5%，央行可能准备政策调整，超过2.8%则可能收紧政策。

附录摘要

• 即将招标债券：包括企业债、公司债、短融和中期票据，期限从1年到10年不等，利率上限普遍在3.28%至5.2%之间。
• 互联网理财收益率：余额宝和微信理财通收益率处于历史低位附近，维持低位震荡。
• 全球金融市场：美元指数上涨，日元暴跌，黄金和原油价格波动，美国国债收益率下降，欧洲和日本国债收益率也有所变化。

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