20160425-穆迪服务-Saudi_Arabia’s_Credit_Risk_Eases_as_It_Returns_to_Global_Credit_Markets_19页_1mb

报告摘要

Saudi Arabia's Credit Risk Easing and Economic Context

核心内容

本文档主要分析了沙特阿拉伯的主权信用风险变化及其对全球经济的影响。沙特阿拉伯作为全球最大的石油生产国之一，其经济受到油价下跌的严重影响。然而，随着油价的回升以及政府采取一系列经济改革措施，其主权信用风险有所缓解。此外，文档还提供了多个国家（包括亚太、欧洲地区）的信用风险指标数据，如Sovereign EDF（主权预期违约频率）、CDS隐含评级、债券隐含评级和高级别评级的变化情况。

主要观点

沙特阿拉伯的信用风险变化
- 沙特阿拉伯的主权信用风险在2016年初达到2009年以来的最差水平，但随后有所改善。
- 沙特的5年期Sovereign EDF从1月18日的0.69%降至当前的0.38%。
- 沙特的3个月主权银行间报价利率（SIBOR）在2月升至6年来最高水平，为1.73%。
- 沙特计划通过经济多元化和国际融资来减少对石油的依赖，包括设立2万亿美元的主权财富基金和将5%的阿美股份进行IPO。
经济影响
- 沙特经济受到油价下跌的影响，2015年预算赤字达到历史最高水平。
- 政府采取了削减开支和减少补贴等措施以改善财政状况。
- IMF预测沙特经济在2016年将增长1.2%，2017年增长1.9%，均为近年来最低。
市场反应
- CDS和股市对沙特的经济改革计划表示欢迎，沙特5年期CDS利差从154 bp降至150 bp。
- 沙特股市在过去一周上涨了4.4%。
区域影响
- 沙特主权EDF的下降是中东及非洲地区主权信用风险整体下降的主要驱动力。
- 区域平均CDS隐含评级从Ba3提升至Ba2，而债券隐含评级保持稳定。

关键信息

Sovereign EDF指标：衡量主权信用风险的预期违约频率，数值越低表示信用风险越小。
CDS隐含评级：信用违约互换利差反映了市场对主权信用风险的评估，数值下降表示风险降低。
经济改革措施：沙特计划通过设立主权财富基金、减少补贴和推动经济多元化来减少对石油的依赖。
国际融资：沙特计划获得100亿美元的国际贷款，这是其20多年来首次从国际银行借款。
区域比较：沙特的信用风险改善带动了中东及非洲地区的整体信用风险下降。

重要数据概览

沙特阿拉伯

5年期Sovereign EDF：从0.69%降至0.38%。
3个月SIBOR：1.73%（2016年2月）。
CDS利差：从154 bp降至150 bp。
股市表现：上涨4.4%。

其他国家

中国：
- 5年期Sovereign EDF：从0.32%降至0.31%。
- CDS隐含评级：保持Baa3。
- 债券隐含评级：从A3升至A2。
日本：
- 5年期Sovereign EDF：从0.15%降至0.08%。
- CDS隐含评级：从A3降至A2。
- 债券隐含评级：保持Aaa。
韩国：
- 5年期Sovereign EDF：从0.15%降至0.12%。
- CDS隐含评级：从A3降至A2。
- 债券隐含评级：从Aa2升至Aa3。
印度：
- 5年期Sovereign EDF：从0.58%降至0.43%。
- CDS隐含评级：从Ba1降至Ba1。
- 债券隐含评级：从A3降至Aa3。
欧洲国家：
- 德国：5年期Sovereign EDF从0.05%降至0.03%。
- 法国：5年期Sovereign EDF从0.12%降至0.08%。
- 意大利：5年期Sovereign EDF从0.58%降至0.38%。
- 希腊：5年期Sovereign EDF从10.89%降至4.20%。
- 葡萄牙：5年期Sovereign EDF从0.38%升至0.52%。
- 俄罗斯：5年期Sovereign EDF从0.14%降至0.03%。