20240826-紫金天风-棉花周报_时间与价格_哪个先到__21页_5mb

棉花市场分析总结

核心观点

• 中性偏多：美棉产量“过度”下调及巴基斯坦减产可能性、内外棉进口窗口打开、月差中性背靠安全边际、下游补库。
• 中性偏空：终端消费疲软、国内货币流动性收缩、美联储降息预期。
• 操作建议：关注1-5正套、后点价主体占比变化、期现倒挂下的操作策略。

主要内容

• 产量与库存：

  • 新疆产量上调至600万吨以上，美棉弃耕率下调，产量预测区间降至330-350万吨。
  • 内外棉价差缩窄至2506元/吨，进口利润在112元/吨，进口量可能减少。
  • 纺企原料库存下降，成品库存边际累库；织厂原料库存上升，成品库存去库。

• 下游需求：

  • 棉纱开机负荷提升，内地纺企亏损大幅改善，新疆利润超过1800元/吨。
  • 织布厂订单小幅增加，仍以小单散单为主，外销订单量改善但大单连贯性不足，内销表现弱于外销。

• 价格与基差：

  • 美棉基差走缩至1300元/吨，内外棉价差维持中性偏多。
  • 现货销售基差分化，北疆基差坚挺，南疆有所下调；进口棉基差持续上涨。

• 宏观与政策：

  • 美联储9月降息概率极大，国内流动性收缩，居民提前还贷影响消费。
  • 外部因素中性偏多，9月USDA报告将成为重点，终端需求疲软加大利空。

总结

本报告认为，随着9月USDA报告的临近，美棉产量下调和巴基斯坦减产将成为市场焦点。国内棉花期货的正套机会值得关注，但下游需求改善有限，终端消费及货币流动性情况仍需警惕。操作上需结合基差变化与期现倒挂情况，重点把握1-5价差正套机会。