20241014-紫金天风-棉花周报_抢收回归冷静_风险偏好下降_24页_2mb

紫金天风期货研究报告总结

作者：王琪瑶
从业资格证号：F03113363
交易咨询证号：Z0018762
审核人：肖兰兰
交易咨询证号：Z00139512

核心观点

• 中性偏空
  C
  USDA 10月报告显示，2024/25年度全球棉花产量调增，但消费和贸易量减少，库存亦有所下调。美国因天气原因产量预计下调，巴西出口减少，中国进口受限，全球终端需求偏弱。
  虽然美国财政部宣布积极财政政策提振经济，但短期内对市场的提振有限。

• 进口及库存分析
  国内进口尚有利润，但配额减少，年内进口难以大幅增加。进口棉纱整体中性，外纱略强于内纱，但涨幅有限。国内纺企原料库存去库，成品库存亦在减少，织厂原料补库，坯布库存去库。

• 新年度种植预期
  2024/25年度全球棉花产量预计在297-313万吨之间。巴西种植前景乐观，部分地区降雨有利。中国产量预计增至614万吨，但进口量减少，库存调整符合现实情况。

• 终端消费情况
  东南亚国家纱线开机率上升，而国内下降，纱价回落明显。美国零售商库存高位，服装批发商去库，中国棉纺出口份额提升，但国外订单下滑。

• 宏观及市场情绪
  单边行情机会较多，操作上可关注1-5价差的正套操作，但需注意未来可能转为反套。基差方面，盘面回落，01合约基差在1500元/吨。近期棉价趋弱，市场交投气氛淡，纺企利润较薄。

详细内容摘要

• 全球供需状况
  2024/25年度全球棉花产量调增48万吨，贸易量减少11万吨，期末库存调减至16619万吨。美国、巴西和印度产量增加，但美国出口和消费需求有所下降。干旱和飓风天气对美棉产量带来不确定性。

• 中国供需分析
  国内产量预计增至614万吨，进口同比减少，终端消费相对稳定。基差方面，新棉基差稳定偏强，进口棉有明显价格优势。

• 市场情绪与趋势预测
  新棉收购情绪转淡，现货价格跟随盘面波动。内外盘价差仍有支撑，进口利润相对稳定。新年度库存状况变动不大，原料库存去库背景下，需关注成品库存变化。

风险分析

• 天气影响美棉产量，可能加大全球供应压力。
• 国际市场需求剧烈波动，终端订单不足将持续拖累价格。
• 人民币汇率变动可能影响进口成本，政策支持力度下国内经济面企稳仍需观察。

后续建议

• 关注东南亚旺季买盘，短期内外价差或震荡缩窄，操作可适时布署正套。
• 跟踪新棉收购节奏和进口配额变化，把握基差套利机会。
• 宏观经济政策动态的持续跟进，终端消费情况的变化对企业订单和价格影响较大。

数据来源：USDA、紫金天风期货研究所
本报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。