通信行业20年报与21一季报总结：通信行业维持较快增长，估值整体处于低位，运营商板块业绩企稳回升-20210511-东吴证券-21页_1mb

通信行业20年报与21一季报总结

核心内容概述

通信行业在2020年四季度与2021年一季度整体表现弱于大盘，但估值处于历史低位，具备较高的配置价值。尽管业绩增速有所放缓，但行业整体仍保持增长态势，特别是5G和数据中心建设带来的持续需求，推动了多个细分板块的业绩提升。同时，研发投入持续增长，表明行业在技术创新方面保持活跃。

主要观点

• 行业整体表现：通信行业在20Q4与21Q1的股价走势弱于沪深300指数，但估值处于历史低位，具备投资机会。
• 业绩稳步提升：2021年Q1通信行业营收和扣非归母净利润增速较快，显示出行业在新基建政策推动下的复苏态势。
• 细分板块增长显著：IDC、光模块、光纤光缆、物/车联网及模组等板块表现突出，业绩增长明显。
• 5G与产业互联网驱动增长：随着5G渗透率提升和产业互联网收入增长，运营商及相关应用领域前景广阔。
• 研发持续投入：行业研发投入保持增长，为未来业绩提升奠定基础。

关键信息

1. 行业走势与估值

• 20Q4：通信行业指数下降 7.01%，弱于沪深300指数 20.61%。
• 21Q1：通信行业指数下降 11.42%，弱于沪深300指数 8.30%。
• 估值水平：截至2021年5月7日，通信行业TTMPE为 31.91倍，相比今年估值高点下降 7倍，仅超过历史 4.26% 的区间。

2. 业绩表现

• 20Q4：行业营收 1982.32亿元，同比上升 6.07%；扣非归母净利润 -49.13亿元，同比下降 82.41%。
• 21Q1：行业营收 1808.10亿元，同比上升 20.07%；扣非归母净利润 52.52亿元，同比上升 212.35%。

3. 细分板块表现

4. 投资建议

• 主线一：关注5G持续渗透下三大运营商（中国电信、中国移动、中国联通）ARPU企稳回升及产业互联网收入增长带来的投资机会。
• 主线二：关注以物联网、车联网、高清视频为代表的5G应用领域，建议关注在这些领域有前瞻布局的公司，如美格智能、威胜信息、移远通信、广和通、淳中科技等。

5. 建议关注的标的

风险提示

1. 中美摩擦带来的供应体系风险；
2. 政策变动导致行业下游需求放缓的风险；
3. 行业竞争加剧的风险。