详解通信行业2021年报及2022年一季报：喜忧参半，运营商、光通信、通信设备及物联网业绩亮眼；原材料涨价致下游制造业压力凸显-20220504-招商证券-45页_1mb

通信行业2021年报及2022年一季报总结

核心内容概述

2021年及2022年一季度，通信行业整体呈现回暖趋势，行业营收和净利润均实现增长。然而，通信板块的涨幅低于市场预期，估值仅小幅上升，机构持仓仍处于历史低位。尽管如此，多个细分板块如运营商、光模块、通信设备、IDC、物联网、卫星互联网等表现出色，业绩增长显著。与此同时，部分下游制造业因原材料涨价导致业绩下滑，成为行业压力点。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2021年通信行业指数上涨3.05%，在28个行业中排名第16位。
• 2022年一季度通信行业指数下跌11.46%，但行业营收和净利润稳步增长。
• 行业估值提升，从2021年初的37.48上升至2021年末的38.33，仅提升2%。
• 机构持仓提升，2022年一季度机构持股比例为1.21%，但仍处于历史低位。

2. 运营商表现

• 2021年三大运营商营收和净利润分别增长10.2%和10.6%，传统业务及产业互联网业务均实现增长。
• 2022年一季度三大运营商营收增长12.38%，净利润增长8.35%，盈利能力持续增强。
• ARPU值回升，ToB端业务增长迅速，运营商有望成为“低估值、高股息、稳增长”的最佳配置资产。

3. 下游制造业压力

• 和而泰、拓邦股份等企业受原材料涨价影响，一季度业绩下滑，成为行业压力点。

4. 细分板块表现

• 卫星互联网板块：2021年净利润增长52.6%，2022年一季度净利润增长75.55%，受益于“十四五”规划及北斗高精度应用市场。
• 光模块板块：2021年净利润增长37.84%，2022年一季度增长18%，受益于全球云CapEx增长。
• 物联网板块：2021年净利润增长36%，2022年一季度净利润下降25.05%，但整体营收增长26.67%。
• 光纤光缆板块：2021年净利润下降64.52%，2022年一季度净利润增长73.96%，受益于市场回暖和集采量价齐升。
• 通信设备板块：2021年净利润增长32%，2022年一季度增长9.93%，受益于ICT基础设施产品需求增长。
• IDC板块：2021年净利润增长15.77%，2022年一季度净利润增长0.48%，头部厂商集中度提升。
• 云视频板块：2021年净利润增长18.66%，2022年一季度净利润增长17.60%，但部分企业毛利率下降。

关键信息

1. 2021年行业数据

• 行业营收：21906.69亿元，同比增长11.75%。
• 行业净利润：1705.11亿元，同比增长10.43%。
• 综合毛利率：27.20%，同比下降1.06个百分点。
• 综合净利率：7.78%，同比下降0.1个百分点。
• 费用率：管理费用率、销售费用率下降，研发费用率上升。

2. 2022年一季度行业数据

• 行业营收：5641.08亿元，同比增长11.75%。
• 行业净利润：419.08亿元，同比增长10.47%。
• 综合毛利率：26.20%，同比下降0.62个百分点。
• 综合净利率：7.43%，同比下降0.15个百分点。
• 经营性净现金流：行业整体下降7.3%，部分企业出现净流出。

3. 分板块分析

4. 推荐组合

• 重点推荐：天孚通信、中际旭创、中兴通讯、中国移动、亿联网络、宝信软件、广和通。
• 建议关注：中国电信、中国联通、新易盛、太辰光、紫光股份、奥飞数据、移远通信、海格通信。

5. 风险提示

• 中美科技竞争：可能带来外部环境变化。
• 5G投资不及预期：可能影响行业增长。
• 云计算发展不及预期：可能拖累相关企业业绩。

总结

2021年通信行业整体回暖，多个细分板块如运营商、光模块、通信设备、卫星互联网等表现优异，但行业估值仍处低位，机构持仓未显著提升。2022年一季度行业营收和净利润稳步增长，但部分企业如光纤光缆、云视频等毛利率下降，经营性现金流承压。尽管如此，行业整体仍具备增长潜力，尤其在5G、物联网、工业互联网、智能网联汽车、卫星互联网等领域。未来，随着新基建推进及技术应用深化，通信行业有望进一步发展。