20210511-东吴证券-通信行业20年报与21一季报总结_通信行业维持较快增长_估值整体处于低位_运营商板块业绩企稳回升_21页_1mb

通信行业20年报与21一季报总结

核心内容概览

通信行业在2020年四季度与2021年一季度整体表现弱于大盘，但估值处于历史低位，具备较高的配置价值。尽管行业营收和净利润在20Q4有所下滑，但21Q1实现较快增长，显示出行业复苏迹象。同时，行业持续加大研发投入，为未来业绩增长奠定基础。

主要观点与关键信息

1. 行业走势与估值

• 股价表现：20Q4与21Q1通信行业指数分别下降7.01%和11.42%，均弱于沪深300指数。
• 估值情况：截至2021年5月7日，通信行业TTMPE为31.91倍，相比年内高点下降7倍，处于历史低位，配置价值凸显。
• 行业趋势：通信行业整体业绩稳步提升，未来估值有望修复。

2. 业绩表现

• 20Q4业绩：行业实现营收1982.32亿元，同比增长6.07%；扣非归母净利润-49.13亿元，同比下降82.41%。
• 21Q1业绩：行业实现营收1808.10亿元，同比增长20.07%；扣非归母净利润52.52亿元，同比增长212.35%。
• 细分赛道表现：多个细分板块如IDC、光模块、光纤光缆等均实现快速增长，其中光模块和光纤光缆增速尤为显著。

3. 研发投入

• 行业研发投入：20Q4研发费用同比增长21.01%，21Q1同比增长24.32%，整体保持稳健增长。
• 细分赛道研发投入：光模块、网络设备、PCB等板块研发投入增长明显，为未来技术突破和业绩提升提供支撑。

4. 细分板块分析

• 运营商板块：2020年Q4营收同比增长7.89%，归母净利润同比上升3.13%；21Q1营收同比增长12.17%，归母净利润同比增长12.68%，业绩企稳回升。
• 网络设备板块：2020年Q4营收同比增长12.80%，21Q1营收同比增长22.89%，归母净利润同比增长199.26%。
• IDC板块：2020年Q4扭亏为盈，21Q1营收同比增长41.49%，归母净利润同比增长41.49%。
• 光模块板块：2020年Q4营收同比增长20.72%，21Q1营收同比增长73.91%，归母净利润同比增长146.62%。
• 物/车联网及模组板块：21Q1营收同比增长74.00%，归母净利润同比增长170.54%，行业增长显著。
• 云计算板块：2020年全年归母净利润亏损，21Q1继续亏损，但长期发展空间广阔。
• 光纤光缆板块：2020年全年营收同比增长6.82%，归母净利润同比增长42.28%；21Q1营收同比增长27.75%，归母净利润同比增长171.11%。
• PCB板块：2020年全年营收同比增长10.32%，归母净利润同比增长10.75%；21Q1营收同比增长29.68%，归母净利润同比增长22.40%。

投资建议

重点投资主线

1. 运营商板块：随着5G渗透率的提升，三大运营商ARPU企稳回升，产业互联网收入快速增长，投资机会凸显。
2. 5G应用领域：以物联网、车联网、高清视频为代表的细分赛道具备长期成长空间，建议关注具有前瞻布局的公司。

建议关注的标的

风险提示

• 中美摩擦：可能对供应体系造成影响。
• 政策变动：可能导致行业下游需求放缓。
• 行业竞争加剧：可能影响盈利能力与市场份额。

图表与数据来源

• 数据来源：Wind，东吴证券研究所
• 图表包括通信行业指数走势、TTMPE情况、细分板块营收与净利润变化、研发投入等关键指标。