20220813-天风证券-巴比食品-605338.SH-发布半年报_团餐业务快速发展_门店积极扩张下半年值得期待_3页_723kb

巴比食品（605338）2022年半年报总结

核心内容概览

巴比食品于2022年8月13日发布半年报，显示公司上半年业绩表现如下：

• 营业收入：6.85亿元，同比增长15.19%
• 归母净利润：1.18亿元，同比下降44.18%
• 扣非归母净利润：0.93亿元，同比增长61.23%
• 净利率：17.20%，同比下降18.29%
• 每股收益（EPS）：1.07元/股
• 市盈率（P/E）：26.57倍
• 市净率（P/B）：3.24倍
• EV/EBITDA：15.58倍

主要观点

收入增长与业务发展

• 公司上半年实现营业收入6.85亿元，同比增长15.19%，主要得益于门店业务和团餐大客户业务的双轮驱动。
• 分季度表现：Q1营收3.10亿元，同比增长22.38%；Q2营收3.76亿元，同比增长9.87%。
• 商品类型表现：
  • 面点类收入3.29亿元，同比增长66.58%
  • 馅料类收入1.39亿元，同比下降15.46%
  • 外购食品类收入1.61亿元，同比下降7.13%
  • 服务费收入0.17亿元，同比下降18.09%
  • 包装物及辅料收入0.39亿元，同比增长0.33%

毛利率提升

• 公司上半年毛利率为28.52%，较2021年H1增长3.74个百分点。
• 分季度毛利率：Q1为27.35%，Q2为29.49%。
• 毛利率回升主要归因于收入增长速度高于成本增长，同时主要原材料（如猪肉）价格下降。

费用控制

• 期间费用率为9.67%，同比下降0.82个百分点。
• 费用细分：
  • 销售费用率：4.98%，同比下降3.05个百分点，主要由于营销广告费减少。
  • 管理费用率：7.35%，同比上升1.26个百分点，主要由于人员薪酬、折旧及房租物业费增加。
  • 财务费用率：-2.66%，同比上升0.97个百分点，主要由于利息收入减少和短期借款增加。
  • 研发费用率：0.49%，同比上升0.02个百分点。

利润端表现

• 归母净利润同比下降44.18%，但扣非归母净利润同比增长61.23%，显示公司主营业务盈利能力增强。
• 分季度利润：
  • Q2归母净利润为1.16亿元，同比下降41.02%
  • Q2扣非归母净利润为0.54亿元，同比增长22.04%

渠道与门店扩张

• 公司通过系统升级实现线上线下全渠道一体化，提升门店作业效率。
• 在疫情期间，公司积极参与政府保供订单，推动团餐业务增长。
• 截至2022年上半年，公司加盟连锁门店总数达4251家，净增790家，其中Q1净增716家，Q2净增74家。

关键信息

投资建议

• 公司作为刚需&上海民生物资企业，在疫情中门店需求稳定。
• 预计2022-2023年实现归母净利润分别为2.7亿元和3.2亿元。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 食品安全风险
• 公司经营风险
• 客户开发不及预期
• 宏观经济不及预期

财务预测摘要

财务比率

总结

巴比食品在2022年上半年表现出较强的业务韧性，特别是在团餐业务和门店扩张方面。尽管受到疫情影响，公司通过积极应对，实现了收入增长和毛利率的显著提升。投资建议方面，公司未来增长潜力被看好，预计2022-2024年归母净利润将稳步增长。然而，公司也面临一定的风险，包括食品安全、宏观经济波动等。整体来看，巴比食品在疫情后仍具备良好的发展势头，值得投资者关注。