20240822-国联证券-中国平安-601318.SH-净利润增速环比改善_分红维持稳健_7页_1mb

中国平安（601318）2024年中报点评

关键指标与业绩表现

1. 业务业绩

• 半年报实现内含价值（EV）同比增长62%至147611亿元。
• 归母净利润达7462亿元，同比增长68%，环比改善显著（Q1/Q2分别为-43%/+204%）。
• 归母营运利润同比略降0.6%，但增速环比改善（Q1/Q2分别为-30%/+19%）。
• 分业务看，寿险NBV增长110%至2232亿元，财险COR改善0.2个百分点。

2. 收益与财务指标

• 年化净投资收益率33%，同比降0.2个百分点。
• NBV利润率提升至24.2%，代理人渠道NBV同比增108%，人均NBV同比增长360%。
• 财险赔付率70.6%，同比持平；非车险COR同比降2.7个百分点（主因保证险改善）。

3. 分红与估值

• 派发中期股息0.93元/股，同比持平。
• 2024年目标价41.71元，维持“买入”评级。

核心驱动与风险因素

• 增长动能：NBV高增受益于边际改善的预定利率与渠道调整；控股公司中寿险表现稳健，科技业务受陆金所拖累。
• 风险因素：经济复苏不及预期影响负债端销售及资产收益；资本市场波动冲击投资表现；客户需求放缓制约新业务价值。

财务预测

• 收入与盈利预测（2024-2026E）：保险业务收入年均增速6%，归母净利润增速15%-16%。
• 估值：PEV持续高于行业，资产端收益率保持稳定。