> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国平安 (601318. SH) 2026年Q1业绩总结 ## 核心内容 中国平安于2026年4月30日披露了2026年第一季度业绩报告。整体来看，集团营收和归母净利润同比分别下降6.2%和7.4%，但归母营运利润（OPAT）同比增长7.6%，归母净资产同比增长1.8%。寿险新业务价值（NBV）同比增长20.8%，产险综合成本率优化0.8个百分点至95.8%。保险资金投资组合规模同比增长0.9%，但综合投资收益率和净投资收益率分别下降1.1和0.1个百分点。整体业绩符合预期，部分指标表现优于预期。 ## 主要观点 ### 1. 集团财务表现 - **营收与净利润**：2026Q1集团营收为2184亿元，归母净利润为250亿元，同比分别下降6.2%和7.4%。 - **营运利润**：归母营运利润（OPAT）同比增长7.6%至408亿元，表现优于预期。 - **净资产**：归母净资产为10183亿元，同比增长1.8%。 - **投资表现**：保险资金投资组合规模达6.55万亿元，同比增长0.9%；非年化综合投资收益率为0.2%，同比下降1.1个百分点；非年化净投资收益率为0.8%，同比下降0.1个百分点。 ### 2. 分业务表现 - **寿险业务**：归母净利润同比下降41%，主要受权益市场波动影响；首年保费同比增长45.5%至663亿元，带动NBV同比增长20.8%至156亿元。 - **财险业务**：归母净利润同比下降13%，但原保险保费增速达6.8%，主要由非车险（意外险、医疗险）带动；综合成本率优化0.8个百分点至95.8%。 - **银行与资管业务**：银行归母净利润同比增长3%，资管归母净利润同比增长193%，主要受益于前期不良风险出清及券商等子公司经营环境改善，同时有美元、港元可转债转股价格重估损益约9亿元的贡献。 ### 3. 渠道与产品策略 - **多元渠道建设**：银保渠道、社区金融服务及其他渠道对寿险新业务价值的贡献占比同比提升6.8个百分点，显示渠道多元化策略成效显著。 - **新业务价值率**：2026Q1新业务价值率下降4-5个百分点，主因是退保和疾病发生率精算假设变更，以及分红险占比高。预计2026年将通过推出8年交费期等产品提升价值率。 ### 4. 投资与估值 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为1437亿元、1694亿元和1964亿元，同比增速分别为6.7%、17.9%和15.9%。 - **每股内含价值**：预计2026-2028年每股内含价值分别为89.0元、96.2元和104.3元。 - **估值**：当前股价对应PEV估值为0.65倍，预计2026-2028年PEV估值分别为0.65、0.60和0.55倍。 - **投资评级**：维持“买入”评级，基于对集团全年营运利润和净资产增长的看好。 ## 风险提示 1. 长期国债利率大幅下降； 2. 权益市场大幅向下波动； 3. 新单保费大幅下降。 ## 关键信息 - **保险资金配置**：2026Q1末保险资金投资组合规模同比增长0.9%，但增速放缓。 - **综合金融战略**：资管板块净利润增长显著，显示综合金融战略的积极影响。 - **未来展望**：预计2026年寿险NBV将保持较快增长，资管板块表现有望持续向好；同时需关注权益市场波动对投资收益的影响。 ## 盈利预测与估值表 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入(亿元) | 10289| 10505| 10904| 11794| 12707| | 同比增长率(%) | 12.6%| 2.1% | 3.8% | 8.2% | 7.7% | | 归母净利润(亿元) | 1266 | 1348 | 1437 | 1694 | 1964 | | 同比增长率(%) | 47.8%| 6.5% | 6.7% | 17.9%| 15.9%| | 每股收益(元/股) | 6.95 | 7.44 | 7.94 | 9.36 | 10.84 | | 市盈率(P/E) | 8.3 | 7.7 | 7.3 | 6.2 | 5.3 | | 每股内含价值(元/股) | 78.12| 83.07| 88.96| 96.18| 104.29| | 内含价值估值(P/EV) | 0.74 | 0.69 | 0.65 | 0.60 | 0.55 |