20260107-中信期货-矿山扰动持续推升铜价_1页_1mb

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• 桂晨曦
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  投资咨询号: Z0013632

报告日期

2026/01/07

事件点评

近期铜价延续偏强走势，沪铜突破10.5万元/吨，伦铜突破13000美元/吨。主要推动因素为供应扰动事件的频发。

供应扰动事件

1. Capstone Copper罢工

   • 其智利Mantoverde铜矿工会启动罢工，预计产量降至正常水平的30%。
   • 该矿年产量约3万吨铜阴极。

2. 铜陵有色铜矿延期

   • 铜陵有色控股子公司厄瓜多尔米拉多铜矿二期工程因《采矿合同》尚未签署而正式延期投产。

市场展望

供应端

• 铜矿供应紧张
  铜矿供应扰动持续增加，印尼Grasberg铜矿前期减产已加剧供应紧张，近期事件进一步推高铜矿供应的不确定性。

• 冶炼加工费创历史新低
  2026年铜矿长单加工费（TC/RCs）已确定为0美元/吨，创下历史最低水平。

• 产能优化政策
  中国铜原料联合谈判小组（CSPT）达成共识，2026年将减少矿铜产能负荷超过10%。
  国家发改委再次强调优化铜冶炼产能，进一步强化了精炼铜供应收缩的预期。

需求端

• 淡季需求疲软
  随着淡季来临，终端需求表现疲弱，库存持续累积。

• 远期供需趋紧
  尽管短期需求疲软，但供应收缩预期的增强使得远期供需关系有望转向收紧。

后市展望

• 美元弱势支撑铜价
  美联储降息及扩表政策导致美元维持弱势，宏观面为铜价提供支撑。

• 铜价或维持强势
  考虑到铜矿供应扰动持续，铜价有望保持强势。

• 建议
  建议继续关注铜的多头头寸，把握市场机会。

风险提示

1. 美联储降息力度不及预期
2. 国内需求复苏不及预期
3. 经济衰退风险

来源

上海有色网（SMM）及中信期货（CITIC Futures）

重要提示

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