20260112-中信期货-供应扰动推升锡价近历史高位_1页_1mb

锡市场分析总结

核心内容

2026年1月12日，锡价大幅上涨，盘中突破375,000元/吨，创下年内新高。此轮上涨主要受市场情绪推动以及供应端持续紧张的影响。本文由中信期货投资咨询团队撰写，包括王雨欣、沈照明、桂晨曦三位分析师，均具备相应的从业资格与投资咨询编号。

主要观点

供应端分析

1. 印尼供应受限：印尼由于RKAB审批的影响，预计2026年第一季度锡供应仍将受到限制。截至2026年1月7日，印尼两大交易所锡成交量为0。
2. 非洲政治与基础设施问题：非洲地区因政治不稳定和基础设施不完善，锡矿生产与出口持续受限，当前风险仍较高。中国驻刚果（金）大使馆于1月8日发布安全通报，指出M23在南基伍省频繁使用重型武器，袭击军民设施，造成人员伤亡与难民问题。此外，科卢韦齐市等关键城市也发生抗议活动。
3. 国内供应紧缩：中国国内矿端紧缩状况未解，制约了精炼锡产量。2025年1-12月中国精炼锡累计产量为17.87万吨，同比下降2.8%；12月单月产量为1.60万吨，同比下降1.8%。锡精矿加工费维持低位，云南地区40%品位锡精矿TC为12,000元/吨。

库存与市场动态

• 截至2026年1月9日，国内锡锭社会库存为7,478吨，环比下降1,042吨。
• 截至2025年底，国内锡锭企业库存为3,950吨，环比下降1,400吨，同比下降2,070吨。
• 供应紧张背景下，锡库存持续去化，进一步支撑价格走势。

需求端分析

• 全球经济前景：美欧仍处于降息周期，叠加财政扩张政策，预计将对全球经济产生积极影响。
• 行业需求增长：半导体行业持续增长，光伏和新能源汽车领域的消费也继续上升，推动锡锭需求。
• 库存重建需求：产业链库存需要重建，将带动锡锭需求持续增长。

市场展望

• 短期趋势：锡价预计呈现震荡偏强走势，短期内关注沪锡价格波动区间350,000-400,000元/吨。
• 突破预期：若价格突破上述区间，上限可能上移至450,000-460,000元/吨。
• 投资建议：建议投资者继续持有看涨头寸或在回调时逢低加仓。

风险因素

1. 主产区供应扰动：印尼、非洲等地的供应问题可能进一步加剧。
2. 全球经济衰退风险：若全球经济出现衰退，可能抑制锡的需求。
3. 美联储降息预期反复：降息预期的变化可能影响市场情绪与资金流向。

来源与免责声明

• 信息来源：SMM（上海有色金属网）、外交部、中信期货
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投资者提示

• 市场存在风险，投资需谨慎。
• 本报告不构成任何私人咨询建议，投资者应根据自身风险承受能力做出决策。