20220323-第一上海证券-新力量New_Force总第4009期_6页_1005kb

大市分析与公司研究总结

核心内容概述

2022年3月23日，港股处于阶段性稳定期，出现缩量弹升。恒指上涨约668点，收于21889点，涨幅3.14%。国指上涨294点，涨幅4.05%。市场整体呈现技术性反弹趋势，但成交量未见明显放大，仍维持在1500亿港元以下。22500至23500点为当前反弹阻力区间。市场对美联储可能在5月初加息的预期有所关注，但尚需进一步观察。港股通连续第三日净流入，达10亿元。

主要观点

• 市场趋势：港股处于阶段性稳定期，市场情绪有所回暖，但成交量未明显放大。
• 板块表现：新能源发电板块集体上涨，受益于碳中和政策及装机容量增长。
• 关键消息：阿里巴巴-SW上调股份回购计划至250亿美元，成为推动股价上涨的重要因素。
• 资金流动：煤气股价下跌，资金转投高息股，如中移动。
• 风险因素：需关注产品销售不及预期、产能受疫情影响及中美关系变化。

关键信息

恒指表现

• 恒指上涨668点，收于21889点。
• 国指上涨294点，收于7539点。
• 沽空比例回升至17.96%，升跌股数比例为1180:503。

新能源发电板块

• 国家能源局数据显示，1-2月份风电和太阳能发电装机容量分别增长17.5%和22.7%。
• 华润电力、龙源电力和中国电力分别上涨6.11%、2.97%和4.52%。

香港市场动态

• 港股通连续第三日净流入，达10亿元。
• 大市成交量为1403亿港元，沽空金额为252亿港元。

公司研究：上海复旦（01385）

基本面表现

• 2021年业绩：收入25.8亿元，同比增长52%；毛利率提升至58.9%；营业利润5.7亿元，同比增长237%；归母净利润5.1亿元，同比增长287%。
• 研发与市场拓展：2021年研发费用为7.7亿元，研发费用率下降至26.8%。公司已推出车用LG系列MCU产品，目标市场包括车身及车内舒适系统。
• 未来计划：基于Arm架构推出更高端的车载MCU及IoT产品，预计14/16nm的10亿门级FPGA产品将在2022年生产样片，2023年量产。

估值与目标价

• 目标价：32.00港元，对应2022年利润的30倍PE。
• 估值预测：预计未来三年收入分别为30.1亿、33.7亿和37.3亿元人民币。
• 每股收益：2022年预计为1.04港元，2023年预计为1.24港元。
• 派息：2021年派发每10股0.65元的股息。

风险提示

• 产品销售状况不及预期
• 产品产能受疫情影响
• 中美关系风险

其他公司推荐

公司估值与评级表

股票	代码	现价（港元）	目标价（港元）	评级	20PE	21PE	22PE	20息率	21息率	20-22EPS CAGR	每股净资产（港元）	市值（亿港元）
李宁	2331	67.65	105.4	买入	84.1	36.3	30.2	0.34	0.79	66.8	9.40	1688
安踏	2020	105.4	162	买入	47.1	32.2	25.0	0.75	0.93	37.1	13.95	2849
特步	1368	12.28	14.08	买入	50.2	28.9	23.0	1.20	2.07	47.7	3.82	323
波司登	3998	3.7	6.9	买入	28.8	19.8	15.1	2.43	2.97	38.2	1.46	400
申洲国际	2313	109.3	200	买入	27.6	27.0	19.9	1.92	1.78	17.7	24.49	1643
海昌海洋公园	2255	3.22	3.3	买入	不适用	不适用	76.7	0.00	0.00	不适用	1.18	129
H&H国际控股	1112	9.47	27.6	买入	4.6	3.9	3.4	10.84	12.68	16.7	11.53	61
蒙牛乳业	2319	45.9	60.5	买入	43.7	29.2	23.4	0.69	1.02	36.6	10.56	1812
现代牧业	1117	1.4	2.42	买入	10.0	7.1	5.5	0.00	0.00	35.4	1.61	100
中国飞鹤	6186	8.45	24.64	买入	9.1	9.1	7.2	1.79	4.69	11.8	2.36	754
旺旺	151	7.33	6.3	买入	21.7	18.5	17.5	0.40	0.46	11.4	1.29	882
日清食品	1475	5.55	6.4	买入	19.7	18.6	17.3	2.52	2.70	6.7	3.63	60
农夫山泉	6933	41.1	46.17	买入	73.4	59.7	51.1	0.00	0.00	19.9	1.88	2069
奈雪的茶	2150	4.58	16.2	买入	不适用	65.5	30.2	0.00	0.00	不适用	2.68	79
华润啤酒	291	50.75	86.26	买入	67.0	29.4	30.2	0.60	1.36	48.8	9.29	1646
青岛啤酒	168	64.55	91.3	买入	34.0	26.7	22.6	1.35	1.72	22.6	19.54	423
颐海国际	1579	21.85	56.35	买入	20.8	19.1	15.2	1.36	1.47	16.9	3.90	229
恒安国际	1044	36.95	44.76	持有	8.2	10.1	10.2	6.77	6.77	不适用	19.67	440
敏华控股	1999	8.46	17	买入	19.7	16.9	14.6	2.25	3.07	16.1	2.84	334
维达国际	3331	18.84	25.35	买入	11.8	13.8	13.4	2.49	2.65	不适用	10.21	226
海底捞	6862	12.78	33	买入	182.7	35.4	15.7	0.16	0.91	241.6	2.32	711
海伦司	9869	12.62	24.5	买入	154.6	83.3	20.0	0.00	0.00	177.7	2.30	160
银河娱乐集团	27	45.25	55.46	买入	不适用	不适用	56.6	0.00	0.66	不适用	15.84	1973
澳门博彩控股	880	3.98	6.1	买入	不适用	不适用	不适用	0.00	0.00	不适用	3.59	226
金沙中国	1928	18.52	28.1	买入	不适用	不适用	48.9	0.00	0.00	不适用	1.90	1499
金蝶国际	268	16.4	22	买入	不适用	不适用	不适用	0.00	0.00	7.9	2.68	569
腾讯	700	388	700	买入	26.2	24.9	22.5	0.41	0.41	7.9	109.51	37229
网龙	777	16.58	31	买入	8.6	7.7	5.8	2.71	3.02	22.0	15.25	92
金山软件	3888	26.15	55.4	买入	不适用	30.1	24.4	0.38	4.21	不适用	17.64	359
中软国际	354	6.81	20.2	买入	17.4	13.9	10.9	0.17	0.17	26.3	3.63	198
中国民航信息网络	696	12.8	16.4	买入	11.1	10.1	13.5	3.05	3.36	不适用	7.72	375
百奥家庭互动	2100	0.53	1.71	买入	4.4	3.4	2.8	9.43	13.21	26.6	0.76	14
美团-W	3690	153	320	买入	247.6	不适用	不适用	0.00	0.00	不适用	18.40	9348
小米集团-W	1810	14.2	32	买入	23.0	13.0	11.4	0.00	0.00	42.1	6.64	3548
微盟集团	2013	4.55	18	买入	不适用	169.7	216.8	0.00	0.00	不适用	1.30	118
比亚迪电子	285	19.36	43	买入	6.7	12.4	9.0	1.48	0.81	不适用	12.47	436
舜宇光学	2382	144.6	250.7	买入	27.8	24.1	19.2	0.73	0.84	20.5	20.03	1586
丘钛科技	1478	6.2	24	买入	7.4	4.8	3.9	2.40	4.20	38.0	4.45	73
瑞声科技	2018	19.84	39.5	买入	13.4	12.5	10.3	1.51	1.41	14.2	21.69	240
中芯国际	981	17.7	30	买入	21.7	11.3	13.3	0.00	0.00	27.5	16.30	1398
金邦达宝嘉	3315	2.1	2.24	买入	8.7	9.7	9.3	10.00	8.57	不适用	2.84	18
长飞光纤	6869	11.06	9.42	买入	11.7	10.5	10.3	2.58	2.85	6.6	15.34	84
中兴通讯	763	15.56	19.36	买入	10.2	9.0	8.3	3.03	0.00	10.6	7.46	658
中国电信	728	3.08	3.9	买入	9.3	8.3	8.1	6.49	7.47	10.7	5.34	2493
中国联通	762	3.92	7.1	买入	8.0	7.0	6.3	5.10	6.63	12.5	12.68	1199
中国移动	941	54.1	80	买入	8.6	8.1	7.6	6.08	6.41	5.8	66.70	11077
华虹半导体	1347	35.1	60	买入	21.1	28.1	23.7	0.00	0.00	不适用	20.90	457
上海复旦	1385	20.6	32	买入	93.0	25.6	20.5	0.00	0.00	112.8	4.74	168

其他行业推荐

零售消费

• 李宁、安踏、特步、波司登、申洲国际、海昌海洋公园、H&H国际控股、蒙牛乳业、现代牧业、中国飞鹤、旺旺、日清食品、农夫山泉、奈雪的茶、华润啤酒、青岛啤酒、颐海国际、恒安国际、敏华控股、维达国际、海底捞、海伦司等公司均被推荐买入。

教育

• 宇华教育、新高教、希望教育、新东方在线等公司均被推荐买入。

博彩

• 银河娱乐集团、澳门博彩控股、金沙中国等公司均被推荐买入。

软件及互联网、硬件及半导体

• 金蝶国际、腾讯、网龙、金山软件、中软国际、中国民航信息网络、百奥家庭互动、美团-W、小米集团-W、微盟集团、比亚迪电子、舜宇光学、丘钛科技、瑞声科技、中芯国际、金邦达宝嘉、长飞光纤、中兴通讯、中国电信、中国联通、中国移动、华虹半导体等公司均被推荐买入。

地产及物业

• 华润置地、中国海外、融创中国、龙湖集团、旭辉控股、福寿园、时代中国资产、中国金茂、万科企业、碧桂园、碧桂园服务、滨江服务、华润万象生活、宝龙商业、卓越商企服务、星盛商业、丰盛生活服务等公司均被推荐买入。

金融

• 国泰君安国际、海通国际、港交所、中金公司、中国平安等公司均被推荐买入。

公用事业

• 中国燃气、华润电力、光大国际、华润燃气、中国水务、光大绿色环保、新奥能源等公司均被推荐买入。

商品原材料

• 中国心连心、三江化工、东岳集团、紫金矿业、山东黄金等公司均被推荐买入。

工业制造和基建

• 比亚迪、吉利汽车、长城汽车、广汽集团、和谐汽车、中升控股、敏实集团、时代电气、赛晶科技、雅迪控股、中集安瑞科、海天国际、三一国际、和谐汽车、和谐汽车等公司均被推荐买入。

美股

• 新东方、高途、好市多、汽车之家、Meta、苹果、京东、微博、网易、携程、哔哩哔哩、亚马逊、奈飞、英伟达、阿里巴巴、拼多多、Square、微软、冬梅集团、Salesforce、特斯拉、波音、直觉外科、富途等公司均被推荐买入。

总结

整体来看，港股处于阶段性稳定期，市场情绪有所回暖，但成交量未见明显放大。新能源发电板块表现强劲，受益于碳中和政策及装机容量增长。上海复旦作为重点推荐公司，其2021年业绩大幅增长，毛利率提升显著，未来有望在车用MCU及FPGA市场进一步拓展。其他行业如零售消费、教育、博彩、软件及互联网、地产及物业、金融、公用事业、商品原材料、工业制造和基建等均被推荐买入，显示出市场对这些行业的积极预期。同时，需关注产品销售状况、产能及中美关系等风险因素。