20210818-国盛证券-激智科技-300566.SZ-21Q2淡季不淡_新产品持续放量_3页_632kb

激智科技（300566.SZ）总结

核心内容概述

激智科技在2021年第二季度表现出强劲的增长势头，尽管处于传统淡季，但公司业绩依然向上，主要得益于新产品持续放量和业务结构优化。公司积极布局多个高增长领域，包括光电显示、汽车和光伏等，并通过研发和投资推动业务拓展。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年上半年，公司实现营业收入8.46亿元，同比增长54.84%；归母净利润6372万元，同比增长62.36%。其中，2021年第二季度营收同比增长56.36%，环比增长21.95%，显示业务增长的持续性。

• 高端光学膜加速增长：光学膜业务营收达5.61亿元，同比增长26.71%，其中量子点膜、复合膜等高端产品收入增长近翻倍，占比提升至约28%，成为新的业绩增长点。

• 光伏业务受益行业高景气：光伏背板膜及双面电池用透明背板销量高增，2021H1实现营收2.39亿元，同比增长139.36%。公司已通过多家龙头企业认证，未来有望进一步受益于光伏行业的发展和技术升级。

• 对外投资与研发推动布局：公司通过对外投资和研发持续拓展功能膜平台，布局光电显示、汽车、光伏等多个领域，提升市场竞争力和未来盈利潜力。

• 盈利预测与投资建议：预计公司2021-2023年营业收入分别为22.51亿元、27.37亿元、34.39亿元，归母净利润分别为2.02亿元、3.19亿元、4.85亿元。当前PE分别为31.4x、19.9x、13.1x，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021H1为8.46亿元，同比增长54.84%；2021Q2为4.65亿元，同比增长56.36%。
• 归母净利润：2021H1为6372万元，同比增长62.36%；2021Q2为3120万元，同比增长46.53%。
• 毛利率：2021H1为24.67%，Q2为23.41%。受销售运费改列营业成本影响，毛利率略有下降。
• 净利率：2021H1为8.37%，受汇兑损失和股权激励费用影响，但盈利提升趋势不变。
• ROE：2021H1为20.2%，预计2023年将达27.4%，显示盈利能力持续增强。

业务亮点

• 光学膜业务：上半年营收5.61亿元，同比增长26.71%；其中量子点膜、复合膜等高端产品收入增长近翻倍，成为主要增长引擎。
• 光伏背板膜：2021H1营收2.39亿元，同比增长139.36%。公司已通过晶科、隆基等企业认证，产品实现大规模量产。
• 新产品与技术布局：公司积极把握MiniLED、量子点等显示技术趋势，市场份额不断提升。同时，布局新能源领域，如POE胶膜、EPE胶膜等，受益行业高景气。

投资与研发

• 研发投入：2021H1研发投入同比增长23%，加速新品布局和市场拓展。
• 对外投资：公司积极拓展多个领域，包括光电显示、汽车、光伏等，打造功能膜平台型企业。

财务比率

• P/E：2021年为31.4x，2023年预计降至13.1x。
• P/B：2021年为6.3x，2023年预计降至3.6x。
• EV/EBITDA：2021年为22.0x，2023年预计降至10.2x。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 显示技术更新迭代
• 盈利能力不及预期

股票信息

• 行业：光学光电子
• 前次评级：买入
• 8月17日收盘价：27.30元
• 总市值：63.56亿元
• 总股本：232.80百万股
• 自由流通股占比：74.83%
• 30日日均成交量：6.04百万股

盈利预测（单位：亿元）

财务指标变化

结论

激智科技凭借新产品持续放量、业务结构优化及多点布局，展现出强劲的增长潜力。公司未来三年预计业绩稳步提升，盈利能力增强，估值逐步下降，维持“买入”评级。投资者应关注其在高端光学膜和光伏领域的成长机会，同时警惕市场竞争和技术更新带来的风险。