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复星医药(02196.HK) 2026年3月25日分析总结

公司基本资讯

• 产业别：医药生物
• H股价(2026/03/24)：18.23港元
• 恒生指数(2026/03/24)：25,063.7点
• 股价12个月高/低：28.8/12.89港元
• 总发行股数(百万)：2,659.46
• H股数(百万)：540.97
• H市值(亿元)：342.43
• 主要股东：上海复星高科技（集团）有限公司（持股36.15%）
• 每股净值(元)：18.31
• 股价/账面净值：1.00

近期评等

• 出刊日期：2026/02/06
• 前日收盘：20.52港元
• 评等：买进（Buy）

核心业绩表现

• 2025年净利：33.71亿元，YOY +21.7%
• 2025年营收：416.6亿元，YOY +1.5%
• 2025Q4营收：122.7亿元，YOY +20.8%
• 2025Q4归母净利润：8.5亿元，YOY +11.6%
• 2025Q4扣非净利润：7.7亿元，YOY +60.4%

创新药与海外业务发展

• 创新药收入：98.93亿元，YOY +29.59%，占总营收比重23.8%，同比提升5.2个百分点
• 制药业务营收：298亿元，YOY +3.1%，毛利率提升3.1个百分点
• 医疗器械与诊断营收：43.2亿元，同比持平，毛利率微升0.4个百分点
• 医疗健康服务营收：73.7亿元，YOY -3.6%，毛利率减少2个百分点
• 海外业务营收：129.8亿元，YOY +14.9%，公司已有17个境内车间/产线通过欧美日澳等主流法规市场GMP认证

毛利率与费用率变化

• 综合毛利率：50.1%，同比提升2.1个百分点
• 期间费用率：45.5%，同比增加2.4个百分点
• 研发费用率：增加0.8个百分点
• 销售费用率：增加0.7个百分点

盈利预测

分红方案

• 拟每10股派3.90元（税前）
• 股息率：预计2026-2028年分别为1.81%、2.14%、2.49%

风险提示

• 新产品研发进度及销售不及预期
• 药品集采及国谈降价超预期
• 商誉减值风险

投资评等说明

股价相对大盘走势

• 附图显示复星医药股价相对恒生指数的走势，反映其相对表现。

财务摘要

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）