20251210-群益证券-复星医药-02196.HK-与辉瑞达成重磅交易_研发管线估值有望提升_3页_452kb

核心事件：复星医药子公司药友制药与辉瑞达成口服GLP-1R激动剂YP05002的全球独家授权协议，获得1.5亿美元首付款及最高3.5亿美元开发里程碑款，并可能获销售分成。

交易意义：标的总金额超100亿元人民币，属“百亿级”重磅交易，辉瑞入局凸显公司研发管线国际认可，预示更多潜在业务发展与估值重估机会。

财务影响：

• 首付款将显著增厚2026年净利润（预计净利润同比增长至46.8亿人民币）；
• 调整盈利预测：2025-2027年净利润分别为33.2亿、46.8亿、47.7亿人民币；
• 预测PE逐年下降至2027年估值11倍，H股当前估值维持“偏低”。

投资建议：维持“买进”评级，目标价为26.5港元（较当前21.48港元存在显著上涨空间）。

风险提示：新药临床进度或销售不及预期、集采超预期降价、商誉减值等。