20210812-首创证券-火星人-300894.SZ-公司简评报告_立体营销渠道发力_盈利能力持续提升_3页_650kb

火星人公司简评报告总结

核心内容

火星人（300894）作为集成灶行业的领先企业，在2021年半年报中展现出强劲的业绩增长和盈利能力提升。公司通过立体营销渠道的构建和产品结构优化，实现了营业收入和净利润的大幅增长，市场竞争力进一步增强。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年上半年，公司实现营业收入9.22亿元，同比增长79.67%；归母净利润1.39亿元，同比增长178.23%；扣非后归母净利润1.30亿元，同比增长195.50%。
• 产品结构优化：集成灶业务成为主要增长点，上半年实现营收8.02亿元，同比增长85.15%。同时，集成水槽和集成洗碗机业务也保持良好增长，分别同比增长42.59%。
• 毛利率与净利率提升：公司上半年毛利率为49.84%，同比提升0.96个百分点；净利率为15.11%，同比提升5.35个百分点。主要得益于高毛利率产品占比提升及新品上市带来的效益。
• 营销体系强化：公司已构建起以经销渠道、电商渠道为主，直营渠道为辅的立体营销体系。线下渠道门店数量持续增长，线上销量连续六年保持行业第一。
• 盈利预测积极：预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.18亿元、5.57亿元和7.19亿元，对应当前市值PE分别为58倍、44倍和34倍，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

营收与利润增速

营销渠道表现

• 线下渠道：截至报告期末，公司拥有经销商1400多家，门店总数近1900家，其中KA卖场门店超过400家。
• 线上渠道：连续六年保持集成灶线上销量第一，上半年线上营收3.79亿元，同比增长73.66%。
• 渠道结构：线下/线上营收分别占比为61.4%和40.6%，均实现快速增长。

盈利能力提升

• 毛利率：从2020年的51.6%提升至2021年的52.1%，预计未来将继续提升。
• 净利率：从2020年的17.0%提升至2021年的17.6%，盈利能力持续增强。
• ROE：从2020年的20.5%提升至2021年的27.5%，资产回报率显著提高。
• ROIC：从2020年的19.1%提升至2021年的25.4%，资本回报率稳步增长。

现金流与资产负债情况

财务比率

风险提示

• 新品拓展不及预期：新产品可能未能达到预期市场反响。
• 原料成本波动：原材料价格的大幅波动可能影响盈利能力。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司有望享受集成灶行业快速扩容红利，凭借产品力和渠道扩张能力实现快速增长，未来盈利空间广阔。

分析师简介

陈梦，首创证券首席分析师，拥有丰富的行业研究经验，曾任职于民生证券、华创证券，现为首创证券轻工纺服与家电行业首席分析师，多次获得行业奖项认可。

评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现