20240428-国盛证券-固定收益点评_趋势主变量_与扰动次变量_6页_452kb

本周债市出现显著调整，各期限利率普遍回升。主变量与扰动次变量：债市调整是由扰动变量引起的阶段性回调，而非主趋势变量变化所致。核心逻辑仍为延续已久的资产荒，当前实体信用扩张尚未形成趋势，地产收缩、融资平台债务管控削弱融资需求，缺乏高收益“安全资产”，推动机构大幅增配债券。短期扰动原因包括监管对长端利率的关注、政策“禁止手工补息”带来资金扰动，以及政府债券供给放量的预期，叠加前期交易拥挤导致的止盈压力。长期趋势未改，央行对长端利率下行的表态显示货币政策维持宽松基调，补息政策影响为短期。后续应对策略为短期配置中短端利率债，待10年国债利率接近24%时布局长端资产。