20231218-招商期货-锌2023年度投资策略_供应过剩_锌价预计偏弱震荡_19页

• 供需分析
  2023年国内供需双强，海外供需双弱；2024年国内外市场分化加剧，海外产能恢复但原料竞争激烈，国内新增产能超过再生锌，但企业利润下滑导致开工率下降。

• 矿端供应
  全球矿端2024年预计新增60万吨产能，但实际兑现或低于预期；国内新增15万吨产能，受利润下滑影响实际增速有限。

• 下游需求
  国内基建成为消费主力，房地产和家电支撑有限；海外需求受高通胀和加息尾效压制，消费增长乏力。

• 库存与隐性库存
  全球库存重回中高位，国内社会库存隐性化问题突出，部分显性库存转入企业实际库存，需综合考虑。

• 价格与策略
  锌价预计偏弱震荡，沪锌核心区间在1.9-2.2万元/吨，LME锌核心区间2200-2800美元/吨；若供应增量不及预期且消费超预期，则存在强弹可能性；操作策略为逢高做空。

• 风险提示

  1. 美联储超预期提前降息；
  2. 东南亚新兴经济体需求超预期；
  3. 供应端新项目投产大幅低于预期。

首席分析师：马芸
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