20221130-华鑫证券-珍宝岛-603567.SH-公司动态研究报告_持续搭建中药全产业链平台_创新药领域初见成效_5页_285kb

珍宝岛（603567.SH）公司动态研究报告总结

核心内容概述

珍宝岛药业是一家专注于中药及化药研发、生产与销售的公司，致力于构建中药全产业链平台，并在创新药领域取得初步成效。公司通过渠道拓宽、产品升级和业务模式创新，持续提升市场竞争力，同时在中药材贸易业务上实现快速增长。分析师傅鸿浩首次发布“买入”投资评级，认为公司在医药行业具备良好发展潜力。

主要观点

1. 口服制剂业务迎来发展机遇

• 公司坚持“多品共销”营销理念，对核心产品注射用血栓通（冻干）进行二次开发，三七总皂苷含量提升至 $90% -115%$，形成差异化竞争优势。
• 2020年注射用血栓通（冻干）市占率已达 $58%$。
• 2021年国家医保局政策调整，解除血栓通胶囊等四个中药口服制剂仅限门诊和定点药店支付的限制，推动口服制剂市场放量。
• 血栓通胶囊三七总皂苷含量为 $100mg / \text{粒}$，高品质定位有效维持市场竞争力。
• 2021年销售收入同比增长 $36%$，预计2026年销售峰值有望达到7亿元。

2. 中药材贸易业务快速增长

• 2022年H1实现营业收入24.78亿元，同比增长 $52.06%$，主要得益于中药材贸易规模扩大。
• 公司依托哈尔滨交易中心和亳州交易中心，创新采用“仓储式大卖场”模式，其中亳州交易中心为安徽省保留的唯一大宗商品类交易场所。
• 2022年上半年交易中心营业收入达7.72亿元，同比增长 $70.25%$。
• 线上销售平台“一神农采”与线下交易相结合，加速药材交收进程，提升交易效率。
• 政策支持和疫情推动下，中医药行业发展加速，中成药行业2021年营收达4862亿元，同比增长 $10.1%$，带动中药材需求上升，公司贸易规模有望进一步扩张。

3. 创新药研发稳步推进

• 中药创新药领域布局3个品种，涵盖妇科、肿瘤、消化代谢等领域。
• 化药创新药领域有4项创新药项目，其中ZBD1042（神经氨酸酶抑制剂）已在美国完成I期临床试验，国内完成I期桥接试验，安全性良好，准备启动II期临床试验。
• 抗肿瘤1类创新药HZB1006和HZB0071分别处于I期临床研究和申报IND阶段，显示出公司在创新药领域的积极布局。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务指标

风险提示

• 研发进度不及预期
• 集采政策导致的降价风险
• 销售推广效果不达预期

投资建议

分析师傅鸿浩首次发布“买入”评级，认为公司具备中药全产业链优势，创新药领域初见成效，口服制剂和中药材贸易业务增长潜力大，未来发展前景乐观。