巨人网络-002558.SZ-存量游戏筑基，新品周期开启，AI应用开拓新空间-20240408-国盛证券-26页_1mb
报告摘要
- 巨人网络成立于2004年，主营业务为互联网游戏研发与运营，2007年纽交所上市后于2016年回归A股。公司拥有两条产品线：重度《征途》系列与休闲竞技《球球大作战》。
- 2023年新游《原始征途》和《太空杀》表现亮眼，公司前三季度营收同比增长4418%，归母净利润增长3987%。预计2023-2025年营收CAGR达819%，净利润增长超1700%。
- 公司坚持“游戏+AI”战略：开发GiantGPT大模型，应用AIGC降本增效，在游戏NPC、原画设计等领域实现突破，并与百度、阿里云等平台深度合作。
- 全球化加速：成立ZTimes品牌拓展海外市场，《SuperSus》覆盖东南亚等7000万用户，与HarmonyOS等生态合作推动泛终端游戏发展。
- 公司研发体系强大，研发费用率长期保持30%+，盈利预测显示2023-2025年净利润将从1301亿增至1714亿。基于成长性，首次覆盖给予“买入”评级，目标估值18xPE，对应市值280亿元。
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