20220426-太平洋-恒立液压-601100.SH-22年一季报业绩承压_看好公司全球化_电动化成长空间_6页_1mb

报告摘要

恒立液压是一家专注于机械设备和工程机械领域的公司，近年来在业绩和市场表现方面展现出较强的竞争力。公司业务涵盖挖机油缸、非标油缸及液压泵阀等多个领域，并积极布局电动化产品以应对行业趋势。

业绩表现：2021年全年实现收入93.09亿元，同比增长18.51%，归母净利润26.94亿元，同比增长19.51%。2022年第一季度收入和净利润均出现下滑，主要受去年同期高基数及疫情影响。
产品结构：挖机油缸收入约35亿元，同比增长12%，销量增长21.13%；非标油缸收入约17亿元，同比增长24%，其中起重类和新能源类非标油缸增长显著。
全球化布局：公司不仅在国内实现进口替代，还远销欧美、日本等发达国家和地区，海外收入同比增长33.37%。
电动化趋势：公司紧跟“双碳”目标，积极开发电动缸等新产品，以应对工程机械行业的电动化趋势。
盈利预测：预计2022年至2024年公司营业收入分别为96.68亿元、109.74亿元、135.52亿元，归母净利润分别为28.18亿元、34.10亿元、41.82亿元，对应EPS分别为2.16元、2.61元、3.20元，维持“买入”评级。
财务指标：公司毛利率保持在44%以上，净利率稳定在29%左右，ROE和ROIC表现良好，资产结构持续优化，流动比率和速动比率不断提升。

指标/年度	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	9309.22	9667.91	10974.45	13551.63
净利润（百万元）	2693.60	2818.04	3409.53	4182.06
EPS（元）	2.06	2.16	2.61	3.20
PE	20	19.57	16.18	13.19
PB	5.97	4.57	3.56	2.80
EV/EBITDA	13.87	13.57	10.51	7.83

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
销售收入增长率	18.51%	3.85%	13.51%	23.48%
营业利润增长率	15.35%	1.42%	20.94%	22.62%
净利润增长率	19.36%	4.41%	20.99%	22.66%
毛利率	44.01%	40.55%	44.16%	44.34%
净利率	28.99%	29.15%	31.07%	30.86%
ROE	29.21%	23.35%	22.02%	21.27%
ROA	21.89%	19.07%	18.59%	18.13%
ROIC	44.09%	45.55%	59.78%	67.87%
资产负债率	25.08%	18.32%	15.59%	14.76%

行业评级：
- 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
- 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
- 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
公司评级：
- 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
- 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
- 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
- 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。