> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 恒立液压（601100）投资评级总结 ## 核心内容 中邮证券对恒立液压（601100）发布了投资评级报告，整体给予“增持”评级，认为公司未来三年业绩有望稳步增长。报告详细分析了公司2025年业绩表现、财务状况、盈利预测、估值指标及全球化布局等关键信息。 ## 业绩表现 - **2025年财务数据**： - 营收：109.41亿元，同比增长16.52% - 归母净利润：27.34亿元，同比增长8.99% - 扣非归母净利润：24.95亿元，同比增长9.21% - 第四季度营收：31.51亿元，同比增长28.41% - 第四季度归母净利润：6.47亿元，同比下降9.76% - 第四季度扣非归母净利润：4.87亿元，同比下降11.52% - **分产品收入增长情况**： - 液压油缸：同比增长10.36% - 液压泵阀及马达：同比增长20.72% - 液压系统：同比增长30.00% - 配件及铸件：同比增长30.31% - **毛利率变化**： - 2025年整体毛利率为41.58%，同比下降1.25个百分点 - 液压油缸毛利率：39.71%，同比下降2.93个百分点 - 液压泵阀及马达毛利率：48.83%，同比上升0.89个百分点 - 液压系统毛利率：34.39%，同比下降3.68个百分点 - 配件及铸件毛利率：15.25%，同比上升0.71个百分点 - **费用率变化**： - 2025年期间费用率降至14.76%，同比下降0.21个百分点 - 销售费用率：2.33%，同比上升0.01个百分点 - 管理费用率：5.93%，同比下降0.37个百分点 - 研发费用率：6.44%，同比下降1.31个百分点 - 财务费用率：0.05%，同比上升1.45个百分点 ## 全球化布局进展 - **墨西哥基地**：顺利投产运营，标志着公司全球化制造基地建设的实质性推进 - **海外服务点**：英国、意大利、印尼、几内亚等海外服务点相继设立，完成从“产品出海”向“制造出海、服务出海、品牌出海”的转型 - **线性驱动项目**：正式投入生产运营，具备年产高精度直线导轨36万米、精密磨削滚珠丝杠7万套的生产能力，合作客户超过300家，覆盖国内中高端工业设备行业 - **行星滚柱丝杠**：已完成送样和初步量产，为精密传动业务拓展下游市场 ## 盈利预测与估值 - **未来三年营收预测（亿元）**： - 2026E：133.43，同比增长21.95% - 2027E：160.58，同比增长20.35% - 2028E：190.06，同比增长18.36% - **未来三年归母净利润预测（亿元）**： - 2026E：32.41，同比增长18.54% - 2027E：40.88，同比增长26.12% - 2028E：49.35，同比增长20.73% - **估值指标**： - 2026E PE：41.54 - 2027E PE：32.93 - 2028E PE：27.28 - 2026E PB：7.07 - 2027E PB：6.29 - 2028E PB：5.57 - 2026E EV/EBITDA：27.93 - 2027E EV/EBITDA：22.78 - 2028E EV/EBITDA：18.81 ## 关键财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股收益（元/股） | 2.04 | 2.42 | 3.05 | 3.68 | | 每股净资产（元/股） | 12.89 | 14.20 | 15.95 | 18.03 | | 毛利率（%） | 41.6% | 41.7% | 41.9% | 42.0% | | 净利率（%） | 25.0% | 24.3% | 25.5% | 26.0% | | ROE（%） | 15.8% | 17.0% | 19.1% | 20.4% | | ROIC（%） | 14.5% | 17.4% | 19.1% | 20.4% | | 资产负债率（%） | 20.0% | 21.2% | 21.8% | 22.4% | | 流动比率 | 3.98 | 3.71 | 3.62 | 3.58 | | 应收账款周转率 | 6.67 | 6.49 | 6.54 | 6.53 | | 存货周转率 | 3.26 | 3.34 | 3.39 | 3.39 | | 总资产周转率 | 0.53 | 0.58 | 0.62 | 0.65 | ## 风险提示 - 行业景气度不及预期 - 新产品开拓不及预期 - 竞争加剧 ## 投资评级说明 中邮证券投资评级标准基于报告发布日后6个月内公司股价（或行业指数、可转债价格）相对基准指数的表现。股票评级分为： - **买入**：预期个股相对基准指数涨幅在20%以上 - **增持**：预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间 - **中性**：预期个股相对基准指数涨幅在-10%与10%之间 - **回避**：预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下 ## 分析师声明 - 撰写报告的分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系 - 报告数据来源于公开资料，结论独立、客观、公平，不受其他利益相关方干涉 ## 免责声明 - 本报告信息来源于公开资料或可靠资料，力求准确但不保证其完整性 - 报告内容仅供参考，不构成买卖建议 - 中邮证券对因使用本报告而造成的损失不承担责任 - 报告观点仅为出具日判断，可能随时更改 - 报告仅供签约客户使用，非签约客户请勿使用 ## 公司简介 - **公司背景**：中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司 - **注册资本**：61.68亿元人民币 - **经营范围**：涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐等 - **分支机构**：截至2025年10月底，全国设有58家分支机构（含29家分公司、29家营业部） - **客户数量**：服务的经纪客户超过260万人 ## 中邮证券研究所信息 - **北京**： - 地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号 - 邮编：100050 - 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com - **深圳**： - 地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼 - 邮编：518048 - 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com - **上海**： - 地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼 - 邮编：200000 - 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com