> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 恒立液压（601100）总结 ## 核心内容概览 恒立液压（601100）在2026年上半年实现了营业收入68.33亿元，同比增长32.13%，创历史新高。尽管营收表现强劲，但归母净利润仅同比增长0.50%，主要受汇率波动影响，导致财务费用增加，汇兑净损失达2.78亿元。公司毛利率和净利率分别同比下降2.58pct和6.62pct，反映出成本压力和利润承压。 ## 主要观点 ### 1. 营收高增，利润承压 - **营业收入**：2026年上半年达68.33亿元，同比增长32.13%，连续三个季度创新高。 - **归母净利润**：14.36亿元，同比增长0.50%，但增速明显放缓。 - **毛利率与净利率**：分别为39.27%和21.02%，同比分别下降2.58pct和6.62pct，主要因汇兑损失拖累利润表现。 ### 2. 行业复苏带动产品需求 - **国内挖掘机销量**：2026年1-6月达15.23万台，同比增长26.4%，其中出口增长33.5%，显示行业复苏及国际化趋势。 - **产品销量**：公司上半年销售挖掘机用油缸40.76万只，同比增长超30%；非挖油缸在矿山机械、工业装备、农业机械、高空作业平台及新能源等领域实现双位数增长。 - **液压马达应用**：在微挖、路机、钻机、滑移等领域取得突破，轨道交通铸件批量出口欧洲，多元化市场格局加速形成。 ### 3. 线性驱动项目进入量产阶段 - **线性驱动器**：新增客户超千家，多款新型传动产品实现批量生产和供应。 - **项目投入**：募投项目累计投入12.79亿元，投入进度达91.38%，预计2026年12月达到预定可使用状态，上半年实现效益1.21亿元。 - **拓展方向**：围绕精密丝杠、直线导轨、电动缸等产品，拓展人形机器人、工业自动化及高端装备等新兴市场。 ### 4. 海外产能释放，全球化布局深化 - **墨西哥工厂**：各品类液压件产线高效运转，产能稳步释放，稳定配套本土需求并推动欧美市场突破。 - **印尼与沙特**：加快服务网点建设，进一步完善全球生产与服务网络。 - **境外资产**：期末境外资产达29.82亿元，占总资产的12.53%，显示全球化战略的持续推进。 ## 关键信息 ### 财务预测与估值 - **盈利预测**：公司2026-2028年归母净利润分别为32.17亿元、41.18亿元、50.31亿元，同比增长率分别为17.66%、28.00%、22.18%。 - **EPS摊薄**：对应2026年EPS为2.40元，2027年为3.07元，2028年为3.75元。 - **P/E估值**：2026年为41.99倍，2027年为32.80倍，2028年为26.85倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的预期。 ### 投资建议 - **评级**：维持“买入”评级。 - **理由**：公司作为国内液压件龙头，挖机泵阀市场份额提升，非挖产品多点开花，推进国际化和电动化战略，具备较强成长性。 ## 风险提示 - **汇率波动**：可能对利润产生负面影响。 - **宏观政策调整**：可能影响行业整体发展。 - **海外产能爬坡或市场拓展不及预期**：可能影响公司国际化进程。 ## 附录：财务数据摘要 ### 资产负债表（单位：百万元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------| | 货币资金 | 8871 | 9814 | 12046 | 15244 | | 资产总计 | 21671 | 23941 | 27004 | 30748 | | 负债合计 | 4333 | 4994 | 5518 | 6175 | | 所有者权益合计 | 17338 | 18947 | 21485 | 24573 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------| | 经营活动现金流净额 | 1811 | 3373 | 4140 | 5299 | | 投资活动现金流净额 | -857 | -763 | -265 | -93 | | 筹资活动现金流净额 | -864 | -1331 | -1643 | -2008 | | 现金流净增加额 | 25 | 943 | 2232 | 3198 | ### 利润表（单位：百万元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------| | 营业总收入 | 10941 | 13236 | 15676 | 18387 | | 归母净利润 | 2734 | 3217 | 4118 | 5031 | | EPS（摊薄） | 2.04 | 2.40 | 3.07 | 3.75 | ### 主要财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------| | 营业收益率 | 16.5% | 21.0% | 18.4% | 17.3% | | 净利润率 | 25.0% | 24.3% | 26.3% | 27.4% | | 毛利率 | 41.6% | 41.6% | 42.0% | 42.4% | | 资产负债率 | 20.0% | 20.9% | 20.4% | 20.1% | | P/E | 49.40 | 41.99 | 32.80 | 26.85 | | P/B | 7.82 | 7.15 | 6.31 | 5.51 | ## 投资评级说明 - **买入评级**：预计未来6个月内股价相对强于上证指数15%以上。 - **其他评级**：包括增持、中性、减持、卖出，分别对应不同幅度的相对表现。 ## 分析师声明与免责声明 - **分析师声明**：本报告由具备专业资质的分析师撰写，独立、客观，不受第三方影响。 - **免责声明**：本报告基于公开资料，不保证信息的真实性、准确性和完整性，不构成投资建议，不承担相关责任。 ## 联系方式 - **地址**：上海市浦东新区东方路1928号 东海证券大厦 - **网址**：Http://www.longone.com.cn - **座机**：（8621）20333275 - **手机**：18221956989 - **传真**：（8621）50585608 - **邮编**：200125