20210901-浙商证券-恒立液压-601100.SH-恒立液压点评报告_拟定增50亿扩产能_全面迈向高端化_电动化和全球化_4页_815kb

报告摘要

恒立液压（601100）总结报告

核心内容概述

恒立液压于2021年9月1日发布拟非公开发行股票募集资金不超过50亿元，用于多个产能扩张和研发项目，标志着公司全面迈向高端化、电动化和全球化的发展战略。公司计划通过此次定增，增强在通用液压泵、非标油缸、线性驱动器等领域的生产能力，进一步提升其在全球市场的竞争力。

主要观点

高端化战略：公司通过建设通用泵阀和非标油缸产能，提升产品附加值和市场竞争力。
电动化转型：公司推动液压缸向电动缸升级，重点攻克滚珠丝杆等关键零部件技术，以适应未来市场需求。
全球化布局：公司已切入全球高端工程机械市场，通过墨西哥项目降低出口成本，拓展海外市场。
成长路径清晰：公司成长路径包括国产替代、品类扩张、电动化、全球化，有望成为全球液压行业龙头。

关键信息

定增募资项目

项目名称	建设地点	投资额（亿元）	新增产能
恒立墨西哥项目	墨西哥新莱昂州蒙特雷市	12/11	工程机械用油缸20万根、延伸缸和其他特种油缸6.3万根、液压泵和马达15万台
线性驱动器项目	常州市武进高新开发区	15/14	年产10.4万根标准滚珠丝杆电动缸、4500根重载滚珠丝杆电动缸、750根行星滚柱丝杆电动缸、10万米标准滚珠丝杆和10万米重载滚珠丝杆
通用液压泵技改项目	常州市武进高新开发区	3.1/2.9	年产通用液压泵从9,000台增至70,000台
超大重型油缸项目	常州市武进高新开发区	1.5/1.4	年产2,800吨非标定制超大重型油缸
恒立国际研发中心项目	常州市武进高新开发区	6.5/5.7	研发中心、综合服务中心和试制平台
补充流动资金	-	15	增加公司营运资金

市场前景

全球液压件市场规模预计从2020年的2580亿元增长至2025年的2904亿元，CAGR为2.4%。
中国液压件市场规模预计从2020年的779亿元增长至2025年，CAGR达7.7%。
全球液压件市场中，博世力士乐、派克汉尼汾等企业市占率从2012年的46%下降至2020年的35%，恒立液压的全球市占率从0.5%提升至3%。

财务预测

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	7855	9819	11783	13550
净利润（百万元）	2254	2700	3308	3852
每股收益（元）	1.7	2.1	2.5	3.0
P/E	55	46	37	32
ROE	35%	31%	28%	25%
P/B	17	12	9	7
EBITDA（百万元）	2916	3270	3941	4529
营业利润（百万元）	2606	3099	3799	4425

投资评级

股票评级：买入（预计6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%）
行业评级：看好（行业指数相对沪深300指数涨幅超过10%）

风险提示

地产基建投资下滑
原材料价格超预期上涨

总结

恒立液压通过本次非公开发行股票募资50亿元，推动产能扩张和技术创新，加速其向高端化、电动化和全球化转型。公司在全球液压件市场中迅速提升市占率，未来增长空间广阔。财务预测显示公司盈利能力和估值水平持续优化，未来三年净利润预计稳步增长，盈利预测为27/33/39亿元，对应PE为46/37/32倍。整体来看，公司具备较强的市场竞争力和发展潜力，给予买入评级。

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