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兴证销售每日AH推荐 - 20210224 总结

核心内容概览

本报告为兴业证券机构销售团队于2021年2月23日发布的每日AH推荐，涵盖宏观、地产、电子、计算机及海外等多个研究领域。报告主要围绕美债收益率走势、美国地产市场、瑞芯微与华宇软件的投资价值，以及港股通调整对相关股票的影响展开，同时附有投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

1. 【兴证宏观】美债收益率影响股市和风格轮动

• 核心观点：美债收益率上行通常反映两种宏观逻辑：流动性收紧或经济复苏。
• 当前逻辑：本轮快速上行主要由 Biden Trade 下的复苏及再通胀预期驱动。
• 未来展望：美债收益率仍有上行空间，幅度取决于复苏的持续时间。
• 市场影响：收益率上升对美股估值构成压力，但盈利修复可能对冲该影响。
• 风格切换：高估值股票对利率变化更敏感，因此可能引发风格轮动。
• 风险提示：通胀形势超预期、美联储货币政策变化超预期。

2. 【兴证地产】美国地产研究系列一：债务转移的起点

• 核心观点：债务转移对地产基本面的支撑比债务扩张更为关键。
• 现状分析：美国已开启新一轮债务转移，且未来可持续。
• 支撑因素：
  • 居民具备加杠杆能力，且以中高财富人群为主。
  • 企业部门难以继续成为加杠杆主体，缺乏科技驱动新经济增长点。
  • 银行资产配置向按揭倾斜。
• 投资建议：关注与美国地产产业链相关的出口类化工、建材、轻工类标的。
• 风险提示：货币政策大幅收紧、利率大幅提升、居民收入减少。

3. 【兴证电子】瑞芯微：智能芯片常青树，构筑平台走向世界一流

• 公司优势：产品理解力强，具备智能芯片平台优势。
• 发展策略：通过多点开花拓展市场，向世界一流迈进。
• 盈利预测：
  • 2020-2022年归母净利润分别为3.03亿、4.6亿、6.21亿。
  • 对应2021年2月22日收盘价的PE分别为82.8倍、54.5倍、40.4倍。
• 投资建议：首次覆盖给予“审慎增持”评级。
• 风险提示：华为制裁放松导致竞争加剧、新产品推广受阻、晶圆代工厂产能紧缺。

4. 【兴证计算机】华宇软件：困境反转的泛电子政务领军

• 公司定位：法律科技龙头，中台战略提升业务效率。
• 核心业务：智慧政务为成长核心引擎，教育信息化分拆强化。
• 盈利预测：
  • 2020-2022年归母净利润分别为2.96亿、5.86亿、7.68亿。
  • 对应2021年2月23日PE分别为51.2倍、25.9倍、19.7倍。
• 投资建议：维持“审慎增持”评级。
• 风险提示：财政支出不及预期、宏观政策变化、信创落地不及预期。

5. 【兴证海外】基于纳入港股通的套利策略及3月港股通调整前瞻

• 调整预期：2021年3月15日恒生指数将发布2020年第四季度检讨结果，预计25只股票纳入港股通。
• 行业分布：医疗保健9家、非必需性消费8家、地产物管8家。
• 重点关注标的：泡泡玛特、融创服务、VESYNC、思考乐教育、欧康维视生物-B。
• 投资逻辑：纳入港股通是事件驱动套利，基本面才是长期投资的关键。
• 风险提示：全球经济增速下行、中美货币政策宽松不达预期、大国博弈风险。

活动预告

• 次高端专题电话会议之水井：2021年2月24日周三13:30
• 酱酒专场电话会：2021年2月25日周四3:10

风险提示与法律声明

• 投资风险：市场有风险，投资需谨慎。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，不承担因使用报告内容导致的任何责任。
• 法律声明：
  • 报告仅供兴业证券客户使用，不构成对任何人的客户认定。
  • 报告信息、意见等不构成买卖证券的出价或征价邀请。
  • 报告内容可能根据市场变化进行调整，不保证信息的最新性。
  • 报告内容不构成对具体证券在具体价位、时点的买卖建议。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 推荐：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数。
  • 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平。
  • 回避：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
• 股票评级：
  • 买入：相对涨幅大于15%。
  • 审慎增持：相对涨幅在5%-15%之间。
  • 中性：相对涨幅在-5%-5%之间。
  • 减持：相对涨幅小于-5%。
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级。

总结

本报告从宏观、地产、电子、计算机、海外等多个维度，分析了当前市场环境及投资机会。重点关注美债收益率对股市的影响、美国地产市场的债务转移趋势、瑞芯微与华宇软件的盈利前景，以及港股通调整对相关股票的潜在影响。建议投资者结合基本面分析，谨慎评估市场风险，并关注公司后续动态。