20210224-华泰证券-策略动态点评_如何布局本轮港股通调整窗口__7页_738kb

港股通调整窗口布局分析总结

核心内容

2021年2月26日（周五）盘后将公布半年度恒生综指检讨结果，港股通股票池调整结果将在3月15日开盘生效。根据华泰研究预测，24只个股有望纳入港股通，主要集中在物业、医药、消费等领域，而18只个股可能被调出。此外，科创板A+H个股自2021年2月1日起已纳入港股通，成为港股通股票池调整的新增方向。

主要观点

1. 择时策略
   港股通调整窗口期明确，即公告日至生效日之间。根据历史数据，新晋港股通标的整体超额收益表现稳定，中位数为2.6%，若剔除特殊年份（如2017年2月和2020年2月），超额收益中位数可达3.4%。

2. 选股策略
   通过以下三个维度可提升择时胜率与赔率：

   • 市值维度：优选200-500亿港币的中盘股，超额收益中位数达3.0%。
   • 估值维度：优先考虑低估值红利股（PB-MRQ在0-1x之间）和尚未盈利的高成长新经济个股（PB-MRQ小于0），其中PB-MRQ小于0的个股超额收益中位数为6.8%。
   • 行业维度：重点关注周期（能源及原材料）、金融和可选消费行业，这些行业在调整窗口期表现优异，超额收益分别为7.1%、3.6%和3.3%。

关键信息

纳入港股通的24只个股

• 主要行业：物业、医药、消费等新经济领域。
• 公司特征：大部分为去年下半年以来上市的新股或次新股，部分为市值和流动性改善的公司。
• 代表公司：泡泡玛特、恒大物业、蓝月亮、先声药业、云顶新耀-B、德琪医药-B、药明巨诺等。

被调出港股通的18只个股

• 主要原因：市值下降或流动性恶化。
• 代表公司：联合能源集团、渤海银行、鹰君、中化化肥、江南布衣等。

港股通纳入规则

• 三类纳入通道：

  1. 恒生综指常规半年度检讨；
  2. 恒生综指“快车道”法则（市值进入前10%）；
  3. A+H双重上市。

• 科创板A+H通道：自2021年2月1日起正式纳入港股通，后续解锁方向为第二上市S股。

风险提示

• 预测模型存在误差；
• 政策推进可能慢于预期；
• 市场风险偏好可能显著回落。

图表摘要

• 图表1：港股通纳入规则图解。
• 图表2：24只潜在新晋港股通标的。
• 图表3：18只可能被调出的港股通标的。
• 图表4：港股通新贵公告日前后超额收益中位数。
• 图表5：按市值分组的超额收益表现。
• 图表6：按估值分组的超额收益表现。
• 图表7：按行业分组的超额收益表现。

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持。
• 公司评级：买入、增持、持有、卖出、暂停评级、无评级。

法律声明

• 本报告内容为华泰证券股份有限公司及其子公司、联营公司制作，仅供专业投资者参考。
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• 美国：华泰证券（美国）有限公司。

总结

港股通调整窗口期为2月26日至3月15日，新晋标的有望带来稳定超额收益。优选中盘股、低估值或高成长个股，以及周期、金融和可选消费行业，有助于提升投资胜率。科创板A+H个股已纳入港股通，第二上市S股为未来解锁方向。投资者需注意潜在的调出风险，尤其是市值和流动性下降的个股。本报告为专业投资者提供参考，不构成投资建议。