实体经济政策图谱2022年第8期：重视金融风险-20220226-中泰证券-21页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为《实体经济政策图谱2022年第8期》，由中泰证券研究所陈兴博士团队撰写，分析了2022年2月中国宏观经济运行情况及政策动向，重点关注金融风险防控、各行业数据表现及政策支持方向。

主要观点

• 政策导向：2022年2月政治局会议强调“稳增长”和“防风险”并重，提出加大宏观政策实施力度，稳定经济大盘，同时强调防范化解金融风险，守住不发生系统性风险的底线。政策从“科学精准”转向“加大力度”，显示对经济的全面支持。
• 金融风险防控：金融领域风险仍是全年工作重心之一，政策提出对违反中央八项规定精神、政商“旋转门”等典型问题开展专项整治，强调从制度到执行层面的风险化解。
• 经济复苏迹象：中观高频数据显示终端需求有所回暖，房地产、乘用车、化工、钢铁等主要行业生产和需求均呈现改善趋势。
• 行业分析：报告对消费服务、生产制造和基础设施三大领域进行了详细分析，涵盖房地产、乘用车、家电、休闲服务、化工、钢铁、水泥、玻璃、原油、有色、煤炭、交运、电力等行业数据表现和解读。

关键信息

消费服务

• 房地产：2月前25天35城地产销量增速降幅收窄至-28.1%，1-2月合计增速降至-30.5%，为2020年4月以来新低。1月70城房价同比增速降至1.7%，环比增速归零，显示房价趋稳。首套房贷利率持续下行至5.47%，推动销售企稳。
• 乘用车：2月前20天乘联会乘用车批发销量增速升至26%，零售销量增速走平至-5%。预计2月狭义乘用车零售销量同比增长11.2%，显示需求逐步改善。但生产恢复速度不及去年同期，部分地区疫情对供应链仍有影响。
• 家电：1月空调厂家销量同比增速降幅扩大至-5.3%，库销比创13年以来新高，显示行业需求偏弱。
• 休闲服务：上周电影票房收入及观影人次回落，但受元宵节和情人节影响，下行速度放缓，部分影片表现亮眼。

生产制造

• 化工：PTA产业链产品价格涨跌平互现，涤纶POY库存天数升至27.2天，显示库存高位。
• 钢铁：钢价和毛利均降，钢材产量增速回升，库存由去化转为回补，显示需求偏弱。
• 水泥：全国水泥均价略有回升，库容比由升转降至65.9%，显示市场需求缓慢回升。
• 玻璃：浮法玻璃均价延续回升，但库存回升，显示市场成交偏弱。
• 原油：布油价格上行，CRB指数走高，美元指数回升，显示避险情绪推高美元，俄乌冲突对油价有所提振。
• 有色：LME铜均价降，LME铝均价升，铜、铝库存双双回落，显示供应紧张。
• 煤炭：动力煤、焦煤均价回落，秦皇岛港库存去化，显示市场供需关系有所调整。

基础设施

• 交运：2022年春运全国发送旅客10.5亿人次，同比增长20.7%。本周CCFI指数下降，BDI指数上升，显示海运需求好于集运。
• 电力：2月前24天沿海八省电厂耗煤同比增速由负转正，显示生产逐步恢复，但节后恢复速度偏慢。

风险提示

• 政策变动可能导致经济复苏不及预期。
• 市场波动可能带来投资风险，需谨慎应对。

分析师简介

• 陈兴博士：金融学博士，浙江大学工学学士，中泰证券研究所宏观首席分析师，曾任海通证券宏观固收研究团队成员。

重要声明

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