实体经济政策图谱2022年第9期：油价能否持续攀高？-20220305-中泰证券-23页_1mb

证券研究报告总结：油价能否持续攀高?

核心结论

2022年3月5日发布的《实体经济政策图谱2022年第9期》指出，近期由于俄乌局势紧张，布伦特原油价格突破118美元/桶，创2014年以来新高。尽管美欧放松疫情防控可能带来成品油需求增长，但OPEC+按原计划增产，未释放额外供应，同时IEA成员国释放6000万桶原油储备，未能有效遏制油价上涨。因此，油价是否能持续攀升，将取决于两个关键因素：一是俄乌局势是否进一步明朗；二是伊核协议的推进是否能带动原油供应增加。

主要观点

1. 实体经济表现

• 房地产市场：1-2月各口径地产销量增速普遍回落，百城房价同比增速降至1.9%，环比增速由负转正，显示一线城市需求回暖。但整体市场仍低迷，十大城市商品房库销比升至11.8个月。
• 乘用车市场：1-2月乘用车批发和零售销量增速双双回升，2月经销商库存去化，显示终端需求持续改善。
• 家电市场：1月三大白电销量增速涨少跌多，其中空调销量增速降幅扩大，而冰箱销量降幅收窄。库销比方面，洗衣机和冰箱降至14年以来低位，空调则创14年以来新高。
• 纺织服装市场：2月柯桥纺织景气指数季节性回落，创08年以来新低，显示需求疲软。但生产指数回升至20年12月以来新高，表明行业供给偏强。
• 休闲服务：电影票房收入及观影人次双双回落，需求归于平淡，失去节日因素的刺激。

2. 生产制造行业

• 重卡行业：1-2月销量同比增速降幅扩大，2月销量同比-54.4%，需求依然低迷。
• 化工行业：PTA产业链产品价格普涨，涤纶POY库存天数维持历年同期高位。
• 钢铁行业：钢价回升，但吨钢毛利分化，钢材产量增速回升，厂库去社库补。
• 水泥行业：全国水泥均价由升转降，库容比回落，但市场需求恢复较慢。
• 玻璃行业：浮法玻璃均价由升转降，库存有所回补，下游需求尚未完全恢复。
• 有色金属行业：LME铜、铝价格上行，库存去化，铜、铝价格受地缘政治及通胀预期支撑。
• 煤炭行业：价格涨跌互现，动力煤价格回落，焦煤价格上行，秦皇岛港库存回补。

3. 基础设施与物流

• 交通运输：2月下旬港口集装箱吞吐量同比增速回升至18.1%，但BDI指数上行，CCFI指数下行，显示散运表现优于集运。
• 电力行业：1-2月电厂耗煤同比增速由负转正，本周电厂煤炭库存持续去化，显示电力需求逐步恢复。

政策动态

1. 中央深改委会议

• 审议通过《关于加快建设世界一流企业的指导意见》等文件，强调改革需稳中求进，加快重点领域和关键环节改革落地。

2. 央行宏观审慎管理工作会议

• 强调健全双支柱调控框架，强化系统性风险监测，推动宏观审慎政策工具箱完善。

3. 央行金融市场工作会议

• 部署金融支持中小微企业、房地产、科技创新等重点工作，强调稳增长与防风险并重。

4. 科技部等九部门

• 发布《“十四五”东西部科技合作实施方案》，推动区域特色产业发展，支持碳达峰碳中和相关技术。

5. 财政部、税务总局

• 延续多项减税措施，包括小微企业“六税两费”减免、新购设备税前扣除等，减轻企业负担。

6. 银保监会、央行

• 发布《关于加强新市民金融服务工作的通知》，鼓励金融机构创新产品和服务，提升新市民金融服务的均等性和便利性。

风险提示

• 政策变动
• 经济恢复不及预期

分析师简介

• 陈兴：中泰证券研究所宏观首席分析师，金融学博士，浙江大学工学学士。

重要声明

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