实体经济政策图谱2022年第1期：工业生产压力仍存-20220102-中泰证券-23页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为《实体经济政策图谱2022年第1期》，由中泰证券研究所发布。主要分析了2022年12月中国工业生产与消费服务领域的运行情况，并结合政策动态对经济恢复趋势进行了展望。

主要观点

• 工业生产压力仍存：尽管12月制造业PMI略有回升，主要受原材料补库影响，但整体供需表现平淡。部分下游行业如汽车、食品和医药库存仍在去化，与整体工业库存趋势不一致，显示需求尚未明显改善。
• 部分行业利润改善：随着大宗商品价格回落，装备制造、消费品制造等行业利润增速有所改善，上下游利润分化有所缓解。
• 终端需求逐步回暖：35城地产销量增速降幅收窄，乘用车批发与零售销量增速回升，显示终端需求出现改善迹象。
• 供给瓶颈仍影响生产：尽管部分行业如机械、化工出现营收增速回升，但重卡销量仍处于近六年同期新低，显示行业供给端问题尚未完全解决。
• 政策支持实体经济：2022年多项政策出台，包括延续个人所得税优惠、加强中小微企业融资、优化货币政策工具等，旨在稳定经济、支持企业发展。

关键信息

各行业量价速览

政策动态

• 国常会：部署春运疫情防控，延续部分个税优惠政策，加强乡村教师队伍建设及随迁子女就学保障。
• 国办：发布《加强信用信息共享应用促进中小微企业融资实施方案》，推动信用信息共享，提升金融服务能力。
• 财政部：暂免征收加工贸易企业内销税款缓税利息，支持新能源汽车推广应用，补贴标准退坡。
• 央行：发布宏观审慎政策指引，实施两项直达实体经济货币政策工具接续转换，加强金融产品网络营销管理。
• 商务部：发布《“十四五”国内贸易发展规划》，目标到2025年社会消费品零售总额达50万亿元，推动汽车使用管理改革。

风险提示

• 政策变动
• 经济恢复不及预期

分析师简介

• 陈兴：中泰证券研究所宏观首席分析师，金融学博士，浙江大学工学学士，曾获多项分析师奖项。

重要声明

• 本报告基于公开资料及实地调研，反映作者研究观点，不构成投资建议。
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