20250822-东吴证券-中国西电-601179.SH-2025年中报点评_业绩符合市场预期_经营改善多元发展_3页_457kb

中国西电（601179）2025年中报核心分析

• 业绩表现：2025年上半年，公司营收113.3亿元，同比增长8.9%；归母净利润6亿元，同比增长30.1%。毛利率提升至21.6%，同比提高2.7个百分点，归母净利率5%。
• 主营业务：
  • 变压器与开关业务稳健增长，营收49.35亿元（+10%），盈利能力提升，尤其特高压领域订单充足，Q2交付带动利润增长。
  • 海外业务成为新增长点，营收21.71亿元（+64%），毛利率14.8%且呈上升趋势。
  • 电力电子业务加速拓展，10kV固态变压器量产，应用潜力大。
• 财务预测：维持“买入”评级，下调2025-2027年归母净利润预测至14.97亿、17.73亿、20.56亿元，对应PE从23x降至17x，估值逐步压缩。
• 风险提示：特高压项目推进速度、行业竞争加剧等风险需关注。

核心结论

公司多元业务持续改善，特高压与电力电子板块驱动增长，高研发投入支撑中长期价值，建议谨慎增持。