20250822-东吴证券-科德数控-688305.SH-2025年中报点评_营收稳健增长_股份支付费用影响利润水平_3页_457kb

科德数控（688305）2025年中报点评总结

一、财务表现分析

1. 营收与利润

• 2025年上半年实现营收2.95亿元，同比增长15.24%；归母净利润0.49亿元，同比增长1.27%；扣非归母净利润0.36亿元，同比下降7.43%。
• 利润增速低于营收增速的主要原因是2024年实施的限制性股票激励计划带来的股份支付费用增加，若剔除该因素，利润同比增速达13.85%，与营收增速相当。
• 第二季度营收1.64亿元，同比增长5.97%；归母净利润0.28亿元，同比下降16.25%，扣非归母净利润0.20亿元，同比下降28.20%。

2. 毛利率与费用率

• 2025年上半年毛利率为38.67%，同比下降4.73个百分点，主要受会计准则变更（销售费用计入营业成本）和自动化生产线收入占比提升（毛利率偏低）影响。
• 期间费用率为20.4%，同比下降0.7个百分点，销售净利率同比下降2.30个百分点至16.60%。

3. 现金流与产能扩张

• 经营活动净现金流为1.65亿元，同比显著改善，主要受益于销售收入现金回款和国拨研发经费增加。
• 截至2025H1末技术人员占比31%，同比提升6.9个百分点，显示产能扩张和需求增长趋势。

二、市场与产品拓展

1. 市场布局

• 在航空航天领域持续深耕，与航天体系多家用户新签合作，并建设“大飞机结构件工艺验证中试基地”。
• 民用领域拓展顺利，低空经济、新能源汽车等新兴领域订单增长显著。

2. 产品认可

• 流量型五轴加工中心和六轴五联动叶盘加工中心等新品获得新老客户青睐，德创系列产品在民营客户中需求旺盛。

三、业绩预测调整

• 东吴证券维持“增持”评级，但下调2025-2027年归母净利润预测值：
  • 2025年原预测1.70亿元，调整后1.38亿元；
  • 2026年原预测2.15亿元，调整后1.87亿元；
  • 2027年原预测2.76亿元，调整后2.43亿元。
• 当前股价对应动态PE分别为61/45/34倍。

四、风险提示

• 机床需求不及预期、产能建设进度滞后、研发进展未达目标等核心风险因素。

五、财务与估值数据

更多财务指标详见报告附表，包括毛利率、净利率、负债率、每股收益等关键参数，反映公司稳健的现金流表现和发展态势。