20170213-申万宏源-次新股中短期投资策略分析_IPO快节奏常态_次新股高弹性择时_14页_994kb

次新股投资策略分析总结

核心内容

本报告分析了2017年次新股的投资机会及策略，主要围绕以下几点展开：

• 发行节奏与审核趋势：证监会推动新股发行快节奏常态化，同时保持审核趋严，以提高市场质量。
• 次新股的高弹性：次新股因流通股本和市值偏小，以及大股东减持压力小，具备较高的股价弹性。
• 中短期投资时点：建议投资者在次新股开板后择时介入，最佳持有期可能延长至60个交易日内。
• 多维选股因子：通过多个指标筛选优质次新股，包括流通市值、PE比、收盘价、换手率、营收增速、毛利率等。
• 行业偏好：推荐关注高端智能制造、计算机、电子、传媒、大消费、医药生物等行业。

主要观点

1. 发行快节奏下，次新股仍存波段性机会

• 证监会推动新股发行快节奏常态化，但审核趋严，以提升市场质量。
• 次新股因估值较低、流通股本和市值偏小，具有较大的股价弹性。
• 2016年6月以来，次新股经历了三轮下跌和反弹，显示出较强的波动性。

2. 中短期最佳投资时点

• 2015年次新股开板后持有15个交易日的收益较高，但2016年这一策略效果减弱。
• 2016年次新股开板后持有60个交易日的收益水平最高，建议开板后5个交易日后介入，持有55个交易日卖出。
• 新股供给变化对开板后投资时机影响显著，当新股获批家数增加时，投资时点需后移；反之，若新股获批家数减少，投资时点可前移。

3. 多维选股因子分析

• 小盘低估是王道：流通市值小于10亿元、PE比小于1的次新股表现更优。
• 低换手率与低开板涨幅：换手率小于30%、开板涨幅在0-300%区间内的次新股更具吸引力。
• 营收增速与毛利率：营收增速偏低（0-30%）、毛利率偏低（0-20%）的次新股可能具有更好的中短期表现。
• 行业偏好：建议关注高端智能制造、计算机、电子、传媒、大消费、医药生物等行业。

关键信息

投资时点策略

• 开板后5个交易日：适合换手率较高（>70%）的次新股。
• 开板后15个交易日：适合开板日相对发行价涨幅较高（400%-500%）的次新股。
• 开板后30个交易日：适合开板日相对发行价涨幅在300%-400%之间的次新股。
• 开板后60个交易日：适合开板日相对发行价涨幅较低（0-200%）的次新股。

选股因子

• 开板日流通市值：小于10亿元更优。
• 开板日PE比：小于1更优。
• 开板日收盘价：在0-20元区间更优。
• 开板日相对发行价涨幅：在0-300%区间更优。
• 开板日换手率：小于30%更优。
• 近三年营收复合增速：偏低（0-30%）更优。
• 最近三年平均毛利率：偏低（0-20%）更优。
• AHP打分：大于2更优。

推荐标的

以下16个次新股被推荐为中短期投资标的：

• 移为通信
• 凯众股份
• 熙菱信息
• 天马科技
• 信捷电气
• 平治信息
• 容大感光
• 数字认证
• 英飞特
• 同为股份
• 海利尔
• 美联新材
• 道恩股份
• 天龙股份
• 华立股份
• 清源股份

附录

图表目录

• 图1：2016年11月以来首发上会家数明显提速
• 图2：2016年6月以来次新股的三轮超跌与反弹
• 图3：开板日流通市值对开板后不同持有期相对沪深300收益变化
• 图4：开板日PE比对开板后不同持有期相对沪深300收益变化
• 图5：开板日相对发行价涨幅区间对开板后不同持有期相对沪深300年化收益变化
• 图6：开板日换手率对开板后不同持有期相对沪深300年化收益变化
• 图7：开板日绝对价格对开板后不同持有期相对沪深300年化收益变化
• 图8：营收增速对开板后不同持有期相对沪深300年化收益变化
• 图9：毛利率对开板后不同持有期相对沪深300年化收益变化

表格目录

• 表1：2015年申购新股开板买入后不同卖出时点收益统计
• 表2：2016年申购新股开板买入后不同卖出时点收益统计
• 表3：2016年各月新股批文数及所在板块涨幅对次新股不同投资时段绝对收益率的影响
• 表4：2016年各月新股批文数及所在板块涨幅对次新股不同投资时段相对沪深300收益率的影响
• 表5：开板后持有不同时段的中短期相对最优的指标参数
• 表6：开板后持有不同时段的相对收益率最高前20个标的所属行业
• 表7：中短期建议已开板次新股标的（2017年1月以来已开板）

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策需结合个人情况，建议咨询独立投资顾问。
• 本报告不构成投资建议，不承担因使用本报告内容引发的任何损失责任。

信息披露

• 本报告由申万宏源证券有限公司发布。
• 报告中提到的投资标的可能由关联机构持有或交易。
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