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机械行业年度策略总结：聚焦制造2025，掘金新装备大浪潮

核心内容

2015年机械行业策略聚焦于“制造2025”战略，强调在经济新常态下，供给侧改革与新设备需求是推动行业发展的关键。军工、智能制造、核心设备国产化、信息技术是主要发展方向，其中军工改革与国防信息化、工业4.0、智能物流、无人机等主题投资机会突出。

主要观点

1. 经济新常态与供给侧改革

• 中国经济进入新常态，增速放缓，传统行业需求端弹性小，供给侧改革至关重要。
• 机械行业作为中间品，需通过有效产能收缩和效率提升实现增长。
• 国防信息化、工业4.0、智能制造等新兴领域将成为未来增长点。

2. 军工行业发展趋势

• 军改后，军费预算持续增长，装备费占比有望提升，军用高精尖装备需求增加。
• 陆军、空军、海军三军体制确立，空天战争推动新型空军和海军装备发展。
• 无人机、新一代战机、潜艇、航母等装备将成为重点发展对象，预计未来15年将列装大量新型装备。

3. 智能制造与工业4.0

• 智能制造是中期没有天花板的行业，涉及机器人、工业通信、大数据、智能物流等多个领域。
• 工业4.0是德国提出的第四次工业革命构想，核心是信息物理系统（CPS），推动制造业向智能化转型。
• 机器人行业进入“赛马”阶段，系统集成商竞争加剧，软硬结合是胜出关键。

4. 核心零部件国产化

• 高铁、核电等装备国产化加速，带来巨大市场空间。
• 高铁出口及内陆核电重启将推动中国装备走向全球，预计市场规模巨大。
• 核电设备企业将受益于项目审批加速和海外市场拓展。

5. 国企改革与资产证券化

• 国企改革持续推进，重点在军工集团，资产证券化率提升将改善上市公司盈利能力。
• 军工集团中，航天科技、航天科工、航空工业等资产证券化空间较大，有望注入优质资产。

6. 主题投资机会

• 2016年是主题投资的黄金时期，军工、工业4.0、无人机、人工智能、量子通信等将成为重点。
• 注册制与经济下行推动转型并购加快，自下而上投资机会增多。

关键信息

军工板块

• 军费增长：2015年军费预算增长10.2%，未来十年预计保持两位数增长。
• 装备费比例提升：装备费占军费比重有望从30%提升至40%-45%。
• 军民融合：上升为国家战略，民参军企业将迎来发展机遇。
• 主要标的：华讯方舟、航天发展、雷科防务、国睿科技、光电股份等。

智能制造板块

• 工业机器人：进入“赛马”阶段，系统集成商竞争加剧，需软硬结合。
• 服务机器人：尚处于“选赛道”阶段，未来可能成为类似PC的消费品。
• 工业4.0：涵盖“互联、集成、数据、创新、转型”五大要素，核心是CPS。
• 主要标的：机器人、巨星科技、华中数控、科远股份、长荣股份等。

核心设备国产化

• 高铁装备：中国高铁运营里程占全球50%，成本优势显著，未来出口增长可期。
• 核电装备：预计2020年核电装机容量达8800万千瓦，核电后市场启动将带来巨大增长。
• 主要标的：鼎汉技术、台海核电、应流股份等。

国企改革

• 改革类型：包括资产证券化、混合所有制、现代企业制度等。
• 改革目标：提升企业效率，增强盈利能力，促进产业整合。
• 主要标的：南方汇通、四川九洲、天地科技、潍柴重机等。

投资建议

• 军工板块：关注国防信息化、主战装备、资产注入等机会，推荐华讯方舟、航天发展、雷科防务、国睿科技、光电股份。
• 智能制造：聚焦工业机器人、服务机器人、工业4.0相关企业，推荐机器人、巨星科技、华中数控等。
• 核心零部件国产化：关注高铁和核电设备，推荐鼎汉技术、台海核电、应流股份。
• 国企改革：关注改革确定性高的军工集团及转型受益股，推荐南方汇通、四川九洲、天地科技等。

风险提示

• 经济放缓超预期
• 新兴转型企业不达预期
• 军工泄密风险
• 资产整合不达预期

主要数据与预测

• 军费预算：2015年约8890.2亿元，预计2016年突破1万亿元。
• 军用无人机：预计未来15年列装1500-2000架，市场总价值超千亿。
• 工业机器人：2015年销量持续增长，预计未来几年仍将保持高位。
• 核电装备：2020年装机容量预计达8800万千瓦，核电后市场将带来数倍于装备的市场。

结论

2015年机械行业策略强调在经济新常态下，通过供给侧改革和新兴领域投资实现增长。军工、智能制造、核心设备国产化、信息技术等是未来重点发展方向。随着军改、国企改革、制造2025等政策推进，行业将迎来新的增长机遇，主题投资和转型并购将成为重要投资路径。