20220815-华泰期货-甲醇周报_MTO检修消息_拖累甲醇回调_12页_1mb

甲醇市场分析与策略总结

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院发布，分析了当前甲醇市场供需情况及价格走势，并提出了相应的投资策略。报告指出，MTO（甲醇制烯烃）装置集中检修将对甲醇市场产生影响，导致市场回调。同时，进口船货到港量逐步回落，预计第四季度进口量可能下降，需关注具体兑现时间。市场整体呈现去库转为走平再到小幅累库的预期，港口库存预计偏累库，但边际走弱。

主要观点

• MTO检修影响市场：诚志一期MTO停车检修，兴兴MTO亦有1个月检修计划，虽然尚未兑现，但对市场情绪形成拖累。
• 供应端：内地甲醇开工率有所回升，但复工仍较缓慢，8月20日仍有兖矿检修计划。非电煤价走势偏弱，受保供稳价政策影响。
• 需求端：传统下游加权开工率下降，但仍有一定韧性。甲醛、二甲醚、MTBE等下游开工率均有所下滑，醋酸负荷下降明显。
• 进口预期：外盘开工恢复缓慢，预计Q4进口量将下降，关注进口利润及外盘供应情况。
• 价格走势：港口库存快速去库，但后续预计走平或小幅累库，期货价格有所回落，需等待回调更合适位置再进行操作。

关键信息

1. 市场分析

• 内地供应：

  • 卓创甲醇开工率：66.1%（+1.3%）
  • 西北甲醇开工率：75.7%（+1.1%）
  • 兖矿检修计划于8月20日执行，影响供应节奏。
  • 非电煤价偏弱，内蒙非电煤价受政策影响下行。

• 内地需求：

  • 传统下游加权开工率：40.9%（-1%）
  • 甲醛开工率：30.2%（-0.1%）
  • 二甲醚开工率：12.5%（-0.2%）
  • MTBE开工率：56.7%（-0.9%）
  • 醋酸负荷：84%（-1.6%）

• 进口情况：

  • 8月12日至28日沿海进口船货到港量预计53万吨，开始回落。
  • 外盘开工恢复缓慢，Q4进口可能快速下滑，需关注兑现时间。
  • 伊朗装置重启待定，近期有检修计划，北美装置复工提负。

• 港口库存：

  • 卓创港口库存：107万吨（-7.4%）
  • 江苏港口库存：59.8万吨（-7.3%）
  • 浙江港口库存：24万吨（-1.5%）
  • 华南港口库存：23.2万吨（+1.4%）
  • 江苏港口可流通库存：下降趋势，需关注提货情况。

投资策略

1. 单边策略：暂观望，等待回调更合适位置再进行操作。
2. 跨品种套利：观望。
3. 跨期套利：
   • 9-1价差：逢高做反套
   • 1-5价差：逢低做正套

风险提示

• 原油价格波动
• 煤价波动

图表概览

• 图1：甲醇各地区基差排列
• 图2：甲醇基差与单边价格关系
• 图3：甲醇近远结构
• 图4：甲醇9-1跨期价差
• 图5：外购甲醇MTO装置开工率
• 图6：富德外购MTO综合毛利
• 图7-10：甲醇港口库存（总、江苏、浙江、华南）
• 图11：江苏港口可流通库存
• 图12：太仓提货量
• 图13：甲醇进口利润（含加点）
• 图14-16：CFR东南亚-CFR中国、FOB欧洲-CFR中国、FOB美湾-CFR中国
• 图17-24：甲醇总开工率、西北开工率、煤头甲醇生产利润、传统下游加权负荷、甲醛、二甲醚、醋酸、MTBE开工率
• 图25-26：隆众西北企业库存、待发订单量
• 图27-28：山东神达、内蒙蒙大外购MTO综合毛利
• 图29-34：地区价差（鲁北-西北、华东-内蒙、太仓-鲁南、鲁南-太仓、广东-华东、华东-川渝）

总结

本报告全面分析了甲醇市场在MTO检修集中兑现背景下的供需变化与价格走势。当前市场处于去库转为走平再到小幅累库的预期中，港口库存快速去库后或趋于平稳。同时，外盘开工恢复缓慢，预计第四季度进口量将出现下滑，需密切关注相关消息。在投资策略方面，建议暂观望，等待回调机会，同时关注跨期套利机会。整体市场仍存在一定的不确定性，主要风险来自原油和煤价的波动。