科创板系列研究（十四）：新规落地，红筹有望加速回归-20200609-兴业证券-19页_925kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于科创板及红筹企业回归相关动态，分析了政策变化对市场的影响、近期市场表现、个股走势及交易情况，并提出了相应的投资建议与风险提示。

主要观点

• 红筹回归加速：随着证监会与上交所相继发布多项指导性文件，红筹企业在科创板上市的规则更加包容，推动其回归进程。
• 政策支持改革：自2018年以来，我国资本要素市场化改革持续推进，为红筹企业回归提供政策和制度支持。
• 外部压力增加：美国通过《国外公司问责法案》等政策，对中概股提出更高要求，促使红筹企业加速回归A股市场。
• 科创板市场表现强劲：上周科创板整体上涨5.2%，涨幅高于创业板与全部A股，显示市场热度持续上升。
• 交易活跃度提升：科创板成交额上升，换手率提高，整体法PE估值也有所上升，市场关注度逐步增强。
• 融资融券稳步增长：融资与融券余额均有所上升，融资融券比维持在2.5，市场流动性增强。

关键信息

政策解读

1. 对赌协议处理更包容：红筹企业可将带有特殊权利的优先股在上市前转换为普通股，不视为突击入股。
2. 放宽上市股本限制：按发行后的股份总数或存托凭证总数计算，不再以总金额为基准。
3. 细化营业收入增长标准：红筹企业需满足营业收入快速增长的三项标准之一，或为研发型、国家战略意义企业。
4. “面值退市”以人民币为基准：红筹企业若以外币标明面值，仍适用“连续20个交易日收盘价均低于1元人民币”的标准。

市场动态

• 新股上市情况：上周德马科技上市，金宏气体、复旦张江、神州细胞等公司进行询价，本周燕麦科技上市。
• 解禁信息：6月重点关注祥生医疗、迈得医疗、普元信息、建龙微纳、硕世生物等公司的股份解禁。
• 个股表现：上周新一代信息技术产业涨跌互现，鸿泉物联、奥福环保、财富趋势等个股涨幅居前，而硕世生物、杭可科技等个股跌幅较大。
• 市场热度：科创板成交额达1294亿元，环比上升273亿元，换手率9.5%，整体法PE估值升至78.2x。

融资融券情况

• 上周科创板融资余额升至110.8亿元，融券余额升至44.3亿元，融资融券比维持在2.5，两融市值占比为0.9%。

投资建议与评级

• 投资建议分为股票评级与行业评级，分别对应公司或行业相对市场基准的涨跌幅表现。
• 评级标准包括：买入（涨幅>15%）、审慎增持（涨幅5%-15%）、中性（涨幅-5%~5%）、减持（涨幅<-5%）及无评级（无法提供明确建议）。
• 行业评级分为：推荐（优于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）。

风险提示

• 本报告为行业数据整理分析类报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成对板块或个股的推荐。
• 投资者应独立评估报告内容，结合自身投资目的、财务状况和需求进行决策。
• 本报告不承担因使用报告所造成的任何责任，亦不保证数据的准确性与完整性。

附录信息

• 分析师声明：报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师独立出具，不涉及任何形式的补偿。
• 信息披露：投资者可通过官网查询静默期安排及关联公司持股情况。
• 联系方式：报告提供上海、北京、深圳三地的地址与邮箱，便于进一步沟通。

数据来源：Wind、上交所、证监会、兴业证券经济与金融研究院
报告日期：2020-06-09
研究助理：张日升
分析师：王德伦、李美岑