20221117-东海证券-东海看政策_2022年三季度货币政策执行报告点评_货币政策维持宽松基调_3页_364kb

宏观简评总结

一、核心内容概述

2022年三季度货币政策执行报告延续了“加大稳健货币政策实施力度”的总基调，强调为实体经济提供更有力、更高质量的支持，同时对通胀、信贷、利率、房地产等重点领域进行了详细分析和部署。

二、主要观点与关键信息

1. 货币政策保持宽松

• 总基调不变：央行继续坚持稳健货币政策，未转向收紧，强调“不搞大水漫灌”。
• 宽信用仍是重点：政策强调通过结构性工具支持实体经济，如普惠小微贷款支持工具、碳减排支持工具等。
• 政策性金融工具使用：新增信贷额度和专项再贷款工具投放，实际投放金额超过预期，显示对基础设施建设的支持力度加大。

2. 通胀风险被高度重视

• 关注点：央行强调未来通胀升温的潜在可能性，主要因海外输入性通胀、高M2的滞后反映以及疫情防控精准化带来的消费释放。
• 当前判断：目前通胀仍温和，但预计明年部分月份CPI可能突破3%，以结构性通胀为主，总体压力不大。

3. 贷款利率持续下降

• 利率变化：三季度贷款加权平均利率为4.34%，环比下降7BP。其中一般贷款利率下降11BP，企业贷款利率下降16BP。
• 意义：利率下降体现了金融对实体经济的支持增强，有助于降低企业融资成本和个人消费信贷成本。

4. 房地产政策继续推进

• 稳地产措施：推动保交楼专项借款加快落地，引导商业银行提供配套融资，可能继续加大资金端支持。
• 房贷利率：三季度房贷加权利率为4.34%，环比下降28BP，未来仍有下调空间。

5. 存贷差扩大被合理看待

• 分析：专栏1指出，存贷差扩大是货币创造多元化的结果，与储蓄向投资转化无直接关系。
• 国际背景：近年来国外主要经济体也出现类似现象，说明这一趋势具有普遍性。

6. 市场化手段稳汇率

• 汇率特点：人民币汇率保持基本稳定，央行强调市场在汇率形成中起决定性作用。
• 工具运用：前期通过市场化工具稳定市场预期，对双向浮动的容忍度有所提升。

三、下一步工作重点

1. 保持货币信贷平稳增长
2. 结构性货币政策工具聚焦重点、合理适度、有进有退
3. 构建金融有效支持实体经济的体制机制
4. 深化利率、汇率市场化改革，兼顾内外平衡
5. 推进金融市场制度改革
6. 健全金融风险防控机制

四、风险提示

• 疫情反复超预期：可能影响经济恢复进程及政策执行效果。
• 海外局势变化超预期：如地缘政治冲突、国际金融市场动荡等，可能对输入性通胀和汇率产生影响。

五、分析师与机构信息

• 分析师：刘思佳、胡少华
• 联系方式：Isjia@longone.com.cn, hush@longone.com.cn
• 机构：东海证券研究所
• 地址：
  • 上海：上海市浦东新区东方路1928号 东海证券大厦
  • 北京：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F
• 网址：Http://www.longone.com.cn
• 电话：
  • 上海：（8621）20333619
  • 北京：（8610）59707105
• 传真：
  • 上海：（8621）50585608
  • 北京：（8610）59707100
• 邮编：
  • 上海：200215
  • 北京：100089

六、评级说明

七、免责声明与资质声明

• 本报告基于合法合规的公开资料或调研，信息真实性、准确性不作保证。
• 东海证券具备证券投资咨询业务资格，欢迎社会监督。
• 报告内容不构成投资建议，不保证收益或分担损失，投资者需独立判断。