2021年新能源行业中期投资策略：绿色能源加速渗透，产业景气度拾级而上-20210602-上海证券-37页_2mb

报告摘要

新能源行业中期策略总结

核心内容

本报告分析了2021年新能源行业的中期发展策略，重点聚焦新能源汽车与新能源发电两大领域，评估了其行业景气度、政策支持、市场增长及投资机会。

主要观点

新能源汽车：优质供给持续爆发，行业景气度拾级而上

行业趋势明确：新能源汽车行业长期成长空间大，政策支持下渗透率持续提升，预计2025年国内新能源汽车产销将达到600万辆，CAGR高达35%。
政策保驾护航：《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》与《节能与新能源汽车技术路线图2.0》为行业提供了明确的政策支持。
国内销量增长：2020年新能源汽车销量同比增长13.37%，2021年1-4月累计销量同比增长257%。
海外电动化加速：欧洲碳排放政策趋严，推动新能源车销量持续增长，2021年一季度欧洲新能源车销量同比增长98.1%。
美国新机遇：拜登政府提出“清洁能源革命与环境计划”，预计2030年美国新能源车市场将实现显著增长。

新能源发电：低碳经济势在必行，可再生能源蓬勃发展

碳中和目标推动：2030年碳达峰、2060年碳中和目标为可再生能源发展提供政策动力。
光伏与风电发展：预计“十四五”期间年均新增装机超过150GW，其中光伏占比超过110GW，风电超过40GW。
政策保障：国内政策定调全年保障性规模90GW，配合5亿户用补贴，预计2021年国内光伏新增装机需求约在56-64GW。
产业链趋势：光伏产业链价格博弈中，部分高弹性环节公司性价比突出，行业估值趋于合理。

关键信息

国内新能源汽车市场

政策支持：双积分政策托底行业发展，2021、2022、2023年度的考核比例分别为14%、16%、18%。
地方政策：多个省市延长新能源车补贴政策，如广州、深圳、上海等。
特斯拉引领：特斯拉Model Y销量节节攀升，2021年一季度销量达16.4万辆，与同级别燃油SUV和纯电SUV对比具有明显优势。
新势力崛起：蔚来、理想、小鹏等造车新势力销量快速增长，2020年蔚来交付4.37万辆，小鹏交付27,041辆。
新能源车下乡：政策推动三四线城市及乡镇新能源车市场逐步打开，五菱宏光MINI EV和欧拉R1等车型销量表现突出。
电池环节集中度提升：2021年Q1动力电池装机CR10达到92.13%，宁德时代市占率提升至52.69%。

海外新能源汽车市场

欧洲电动化加速：2020年欧洲新能源汽车注册量达136万辆，同比增长143.8%，碳排放法规推动其电动化进程。
美国政策利好：拜登政府计划投入2万亿美元的基建资金，其中1740亿美元用于电动汽车计划，预计2030年美国新能源车销量将达400万辆。
传统车企转型：福特、通用等传统车企加速电动化布局，推出多款新能源车型，如F-150 Lightning、Mustang Mach-E等。

数据预测与估值（截止至2021年05月28日）

股票	代码	股价	EPS（2020A）	EPS（2021E）	EPS（2022E）	PE（2020A）	PE（2021E）	PE（2022E）	PB	投资评级
宁德时代	300750	409.60	2.49	4.39	6.72	164.2	93.3	61.0	14.5	谨慎增持
当升科技	300073	53.10	0.88	1.51	1.97	60.3	35.2	27.0	6.2	增持
恩捷股份	002812	164.85	1.34	2.15	3.24	123.0	76.7	50.9	12.8	增持
亿纬锂能	300014	103.95	0.89	1.46	1.90	116.8	71.2	54.7	12.9	增持
天赐材料	002709	87.36	0.98	2.45	3.60	89.1	35.7	24.3	22.7	增持
中伟股份	300919	155.50	1.56	2.11	3.06	99.7	73.7	50.8	21.9	增持
隆基股份	601012	97.25	2.27	3.07	3.93	42.8	31.7	24.7	9.0	增持
通威股份	600438	38.37	0.86	1.40	1.81	44.7	27.4	21.2	5.7	增持
阳光电源	300274	90.58	1.34	2.00	2.80	67.6	45.3	32.4	12.4	增持
晶澳科技	002459	31.10	1.09	1.31	1.87	28.5	23.7	16.6	3.4	增持

数据来源：wind 上海证券研究所预测

风险提示

国内行业政策出现超预期变化；
国际贸易形势变化；
行业技术进步、成本下降不及预期；
原材料价格波动超预期。

总结

新能源汽车与新能源发电行业在政策推动下迎来快速发展期。新能源汽车市场供需双向发力，国内和海外市场均呈现高景气态势。电池环节集中度提升，强者恒强趋势明显。新能源发电方面，光伏与风电作为主要可再生能源，将在“十四五”期间迎来大规模发展，政策保障与产业链整合推动行业增长。投资建议关注具备技术优势、规模效应及良好供应链布局的龙头企业，如宁德时代、当升科技、隆基股份等。

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