> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 白糖日报 2026年2月25日 # 研究员：刘倩楠 期货从业证号： F3013727 投资咨询证号： Z0014425 联系方式： $\text{品}$ liuqiannan_qh@china stock.com.cn # 白糖日报 # 第一部分 数据分析 <table><tr><td colspan="9">银河期货 白糖数据日报 2026/2/25</td></tr><tr><td colspan="9">期货盘面</td></tr><tr><td>期货</td><td>收盘价</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅</td><td>成交量</td><td>增减量</td><td>持仓量</td><td>增减量</td><td></td></tr><tr><td>SR09</td><td>5,267</td><td>25</td><td>0.48%</td><td>25,718</td><td>2808</td><td>128,143</td><td>5138</td><td></td></tr><tr><td>SR01</td><td>5,395</td><td>35</td><td>0.65%</td><td>1,499</td><td>1152</td><td>6,271</td><td>1005</td><td></td></tr><tr><td>SR05</td><td>5,248</td><td>19</td><td>0.36%</td><td>174,512</td><td>-4429</td><td>446,222</td><td>15057</td><td></td></tr><tr><td colspan="9">现货价格</td></tr><tr><td>白糖</td><td>柳州</td><td>昆明</td><td>武汉</td><td>南宁</td><td>鲅鱼圈</td><td>日照</td><td>西安</td><td></td></tr><tr><td>今日报价</td><td>5370</td><td>5170</td><td>5630</td><td>5350</td><td>5435</td><td>5475</td><td>5760</td><td></td></tr><tr><td>涨跌</td><td>0</td><td>5</td><td>10</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td>基差</td><td>122</td><td>-78</td><td>382</td><td>102</td><td>187</td><td>227</td><td>512</td><td></td></tr><tr><td colspan="9">月间价差</td></tr><tr><td>SR05-SR01</td><td>价差</td><td>涨跌</td><td>SR09-SR05</td><td>价差</td><td>涨跌</td><td>SR09-SR01</td><td>价差</td><td>涨跌</td></tr><tr><td></td><td>-147</td><td>-16</td><td></td><td>19</td><td>6</td><td></td><td>-128</td><td>-10</td></tr><tr><td colspan="9">进口利润</td></tr><tr><td>国别</td><td>ICE主力</td><td>升贴水</td><td>运费</td><td>配额内价格</td><td>配额外价格</td><td>与柳州价差</td><td>与日照价差</td><td>与盘面价差</td></tr><tr><td>巴西进口</td><td>14.77</td><td>0.25</td><td>37.00</td><td>3850</td><td>4884</td><td>486</td><td>591.00</td><td>511</td></tr><tr><td>泰国进口</td><td>14.77</td><td>0.79</td><td>18.00</td><td>3789</td><td>4806</td><td>564</td><td>669.00</td><td>589</td></tr></table> # 第二部分 行情研判 # 【重要资讯】 1. 据巴西对外贸易秘书处(Secex)出口数据显示，巴西2月前两周出口糖和糖蜜131.38万吨，日均出口量为13.14万吨，较上年2月全月的日均出口量9.13万吨增加 $44\%$ 2. 为缓解印度制糖企业面临的经营困境，印度全国合作制糖厂联合会（NFCSF）主席哈什瓦尔丹·帕蒂尔呼吁中央政府，将B重糖蜜乙醇配额增加6亿升。数据显示，印度石油企业2025/26乙醇年度招标采购乙醇总量达104.8亿升，其中谷物乙醇75.9亿升，占比 $72\%$ 糖基乙醇28.9亿升，占比 $28\%$ ；而从当前实际供应来看，谷物乙醇已供应24亿升，占比 $63\%$ 糖基乙醇仅供应8.8亿升，占比 $37\%$ 。帕蒂尔表示，石油企业在合同分配中正持续偏向谷物乙醇，而乙醇掺混项目最初设立的初衷，是惠及印度近5000万甘蔗种植农户。为此，帕蒂尔强调，需将B重糖蜜乙醇配额增加6亿升，来改善当前局面。 3. 据了解，2月25日云南新增1家糖厂开榨，25/26榨季云南52家糖厂已全部投入到榨季生产当中设计入榨蔗日处理能力18.83万吨/日，同比增加0.54万吨。今日云南制糖企业(昆明)现货报价为:5160-5180元/吨，基本维持节前水平。制糖企业反映元宵节尚未过，许 多用糖企业还未恢复生产进行采购，因此食糖销售比较清淡。另外，从了解的情况来看，云南八个产糖市出糖率参差不齐，春节期间文山、红河再次迎来低温及降雨天气影出糖率总体仍偏低。其他产糖市最近几天也面临连续降雨天气，甘蔗砍运恐受一定影响。 4. Hedgepoint Global Markets 周二表示，尽管用于制糖的甘蔗比例下降，但巴西中南部地区2026/27年度的糖产量预计将达到4050万吨，较前一年度持平。Hedgepoint称，预计甘蔗产量将增至6.3亿吨，高于上一年度的6.1亿吨，这得以令糖产量保持稳定。纽约原糖价格目前徘徊在五年低点附近，促使加工厂将更多的甘蔗用于生产乙醇而非糖。Hedgepoint还预计，在最新的榨季(去年10月至今年9月)，全球糖市供应过剩量将增至340万吨，而上一周期为过剩280万吨。Hedgepoint估计，用于榨糖的甘蔗比例将降至 $48.6\%$ ，低于上一季的 $50.6\%$ 。 # 【逻辑分析】 国际方面，巴西甘蔗压榨几乎接近结束，出口量下降，巴西糖对全球影响力下降，市场近期关注点转移到北半球，目前北半球糖产大部分也处于增产周期。目前印度糖产虽然处于历年同期高位，但是最近增幅明显缩小，最终产量可能比市场预期略增，但是增幅预计较小。此外假期期间美国最高法院推翻特朗普全球关税后可能令巴西得以向美国出口更多食糖和乙醇，美糖价格触底后走高。 国内市场，目前国内白糖正处于压榨高峰期，且本榨季国内白糖产量大概率将增加且增幅不小，因此供应端有一定压力。但是考虑目前盘面价格偏低，且假期期间国际糖价大幅上涨，因此预计郑糖大趋势预计仍将维持底部震荡趋势。 # 【交易策略】 1. 单边：国际糖价预计短期将维持低位震荡，假期期间国际糖价上涨，因此预计郑糖价格开盘将有所上涨，但是大趋势预计仍将维持底部震荡趋势。 2. 套利：观望。 3.期权：短期卖出看跌期权。 (刘倩楠 投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 第三部分 相关附图 图1：广西月度库存 单位：万吨 数据来源：银河期货，WIND 图2：云南月度库存 单位：万吨 数据来源：银河期货，WIND 图3：广西月度产量 单位：万吨 数据来源：银河期货，WIND 图4：云南月度产量 单位：万吨 数据来源：银河期货，WIND 图5：柳州白糖现货价格 单位：元/吨 数据来源：银河期货，WIND 图6：柳州-昆明糖现货价差 单位：元/吨 数据来源：银河期货，WIND 图7：白糖9月基差 单位：元/吨 数据来源：银河期货，WIND 图8：郑糖5-9价差 单位：元/吨 数据来源：银河期货，WIND 图9：白糖1月基差 单位：元/吨 图10：郑糖9-1价差 单位：元/吨 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 图9：白糖5月基差 单位：元/吨 数据来源：银河期货，WIND 图10：郑糖1-5价差 数据来源：银河期货，WIND # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 # 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告 所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 # 联系方式 # 银河期货有限公司 研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 网址：www.yhqh.com.cn 电话：400-886-7799