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白糖日报总结（2026年2月25日）

核心内容

本日白糖日报由银河期货研究员刘倩楠撰写，内容涵盖白糖期货与现货价格、进口利润、市场供需分析及交易策略建议。报告指出，白糖市场整体处于底部震荡趋势，受国际糖价波动及国内供应增加影响，短期内价格可能有所波动，但长期仍以震荡为主。

主要观点

国际市场分析

• 巴西出口数据：巴西2月前两周出口糖和糖蜜131.38万吨，日均出口量较上年增加44%，显示巴西糖出口能力增强。
• 巴西糖产量预测：Hedgepoint Global Markets预计巴西中南部2026/27年度糖产量将达4050万吨，与前一年度持平，但用于榨糖的甘蔗比例将降至48.6%，低于上一季的50.6%。
• 全球供应过剩：预计2026/27年度全球糖市供应过剩量将增至340万吨，较上一周期增加60万吨。
• 美国市场影响：美国最高法院推翻特朗普全球关税政策，可能促进巴西向美国出口更多糖和乙醇，推动美糖价格上涨。

国内市场分析

• 国内白糖产量：当前国内白糖正处于压榨高峰期，本榨季产量大概率将增加，供应端压力明显。
• 现货价格与销售情况：云南新增1家糖厂开榨，云南52家糖厂已全部投入生产。当前白糖现货价格在柳州为5370元/吨，昆明为5170元/吨，整体销售清淡，主要由于节后用糖企业尚未全面恢复生产。
• 基差与价差：白糖现货基差整体偏高，柳州与昆明价差为10元/吨，显示区域间价格差异较小。

关键信息

期货数据

进口利润

供需与趋势

• 国际糖价目前处于五年低点，巴西出口量下降，对全球市场影响力减弱。
• 北半球糖产处于增产周期，印度糖产虽高但增幅缩小，最终产量可能略增，但增幅有限。
• 国内白糖供应增加，但盘面价格偏低，假期期间国际糖价上涨可能带动郑糖开盘上涨，但整体趋势仍以底部震荡为主。

交易策略建议

1. 单边策略：预计国际糖价短期维持低位震荡，郑糖开盘可能上涨，但整体仍以底部震荡为主。
2. 套利策略：建议观望，当前市场未出现明显套利机会。
3. 期权策略：短期可考虑卖出看跌期权，以应对可能的震荡行情。

附图说明

报告附有以下图表，用于辅助分析：

• 图1：广西月度库存（单位：万吨）
• 图2：云南月度库存（单位：万吨）
• 图3：广西月度产量（单位：万吨）
• 图4：云南月度产量（单位：万吨）
• 图5：柳州白糖现货价格（单位：元/吨）
• 图6：柳州-昆明糖现货价差（单位：元/吨）
• 图7：白糖9月基差（单位：元/吨）
• 图8：郑糖5-9价差（单位：元/吨）
• 图9：白糖1月基差（单位：元/吨）
• 图10：郑糖9-1价差（单位：元/吨）

以上图表均来自银河期货与WIND数据源，为市场分析提供直观参考。

作者承诺与免责声明

刘倩楠具有期货从业资格，承诺以独立、客观的态度出具本报告，内容反映其研究观点。本报告仅供客户参考，不构成投资建议，银河期货不对因使用本报告导致的损失负责。客户应独立判断，不得依赖本报告进行投资决策。