20260430-山西证券-东吴证券-601555.SH-业绩保持韧性_并购整合开启新篇章_5页_433kb

东吴证券（601555.SH）总结

核心内容

东吴证券（601555.SH）在2025年及2026年一季度展现出良好的业绩表现与战略转型成果，公司持续推进数字化转型与并购整合，进一步提升市场竞争力与业务规模。

主要观点

• 业绩保持韧性：2025年公司实现营业收入90.30亿元，同比增长27.70%；归母净利润35.52亿元，同比增长50.12%；加权平均ROE达到8.35%，同比增加2.54个百分点。
• 轻资产业务全面增长：经纪业务、投行业务、资管业务分别同比增长33.41%、13.06%和17.31%，盈利能力显著提升。
• 2026年一季度业绩波动：虽然投资业务同比下滑59.36%，但轻资产业务仍保持增长，经纪业务收入7.36亿元，同比增长44.55%；投行业务收入3.77亿元，同比增长71.57%。
• 数字化转型深化：公司打造“投顾+”服务生态，构建基于客户生命周期的智能运营体系，落地AI盯盘、AI信号、AI对话等核心场景，管理客户资产规模同比增长28.89%，达8525亿元；股基交易额同比增长67.80%，达8.91万亿元；代理买卖证券业务收入同比增长48.82%，达23.10亿元。
• 全产业链投行服务：公司推进并购、再融资业务，完成股权融资4单，承销规模45亿元，同比增长276.53%；北交所IPO过会数量4家，累计保荐北交所上市家数位列全国第三；债券总承销规模超1700亿元，公司债规模稳居市场前列。
• 资配结构优化：公司积极把握市场结构性机会，优化资产配置结构，加大高股息资产配置力度，并获得上交所上市基金做市牌照，北交所做市排名行业前列。
• 并购整合开启新篇章：公司筹划通过发行A股股份收购东海证券，进一步提升业务规模与核心竞争力，推动长三角地区一体化发展战略。
• 长期投资建议：预计公司2026年-2028年营业收入分别为99.80亿元、111.05亿元和122.94亿元，归母净利润分别为38.83亿元、43.56亿元和47.68亿元，增长分别为9.31%、12.18%和9.47%。公司维持“增持-A”评级。

关键信息

财务数据

资产负债表（亿元）

风险提示

• 金融市场大幅波动风险：可能导致自营投资收入及持仓资产的公允价值减少，影响业绩表现。
• 业务推进不及预期风险：财富管理转型、资产管理子公司展业可能不达预期。
• 公司出现较大风险事件：合规疏漏可能影响业务开展与业绩表现。

估值与盈利预测

投资评级说明

• 公司评级：增持-A（预计涨幅介于5%-15%之间）。
• 行业评级：领先大市（预计涨幅超越基准指数10%以上）。
• 风险评级：A（预计波动率小于等于基准指数）。

分析师信息

• 刘丽：执业登记编码 S0760511050001，电话 0351--8686985，邮箱 liuli2@sxzq.com
• 孙田田：执业登记编码 S0760518030001，电话 0351-8686900，邮箱 suntiantian@sxzq.com

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