> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东方证券（600958.SH）总结 ## 核心内容 东方证券（600958.SH）在2026年第一季度展现出稳健的财务表现，业绩增长符合预期，核心财务指标稳中有升。公司稳步推进上海证券的合并整合，为全业务线扩张奠定基础。 ## 主要观点 - **业绩增长**：2026Q1公司实现营业收入40.90亿元，同比增长5.29%；归母净利润15.87亿元，同比增长10.55%；EPS为0.19元，同比增长18.75%。 - **资产规模**：截至2026Q1末，公司总资产达5,165亿元，较年初增长6.08%；归母净资产848.2亿元，较年初增长2.58%。 - **业务表现**： - **财富管理**：Q1经纪收入8.62亿元，同比增长22.69%，受益于一季度A股市场活跃度提升，客户资金加速入市。Q1末客户备付金达260.0亿元，代理买卖证券款1777.0亿元，同比增长20.73%。 - **利息净收入**：Q1实现4.02亿元，同比增长82.43%，两融业务随市场需求稳步扩张。 - **资管与投行业务**：资管收入4.28亿元，同比增长42.00%，受益于汇添富基金的规模与利润贡献，以及“东方红”品牌主动管理能力。投行业务收入3.49亿元，同比增长9.03%，保持稳健增长。 - **自营业务**：Q1投资收益16.02亿元，同比下降23.28%，主要受金融资产公允价值短期波动影响，但未改变公司整体盈利的稳健态势。Q1末交易性金融资产1069.9亿元，较年初下降2.87%。 - **风险控制**：公司各项核心风险控制指标均显著高于监管红线，风险抵御能力充足。Q1末母公司风险覆盖率424.47%、资本杠杆率16.18%、流动性覆盖率224.40%、净稳定资金率143.34%。 - **资本实力**：母公司净资本达591.03亿元，较年初增长10.37%，核心资本实力持续夯实。 ## 关键信息 ### 财务预测与估值 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|-----|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 12,172 | 15,358 | 17,278 | 18,660 | 19,593 | | 营业收入增长率 | 2.3% | 26.2% | 12.5% | 8.0% | 5.0% | | 归母净利润（百万元） | 3,350 | 5,634 | 6,178 | 6,351 | 6,666 | | 归母净利润增长率 | 21.7% | 68.2% | 9.7% | 2.8% | 4.9% | | 每股收益（元） | 0.37 | 0.65 | 0.73 | 0.75 | 0.78 | | ROE（加权） | 4.2% | 6.9% | 7.9% | 8.3% | 8.3% | | 市盈率（PE） | 26.3 | 24.5 | 22.1 | 20.0 | 21.0 | | 市净率（PB） | 1.1 | 1.0 | 0.9 | 0.9 | 1.9 | ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 资产总计 | 417,736 | 486,876 | 511,220 | 562,342 | 618,576 | | 货币资金 | 103,093 | 111,954 | 123,149 | 141,622 | 162,865 | | 融出资金 | 28,048 | 39,043 | 40,995 | 43,045 | 45,197 | | 交易性金融资产 | 90,189 | 110,160 | 135,543 | 144,438 | 153,756 | | 负债合计 | 336,337 | 404,187 | 430,017 | 477,013 | 528,852 | | 卖出回购金融资产款 | 85,916 | 102,134 | 112,347 | 123,582 | 135,940 | | 代理买卖证券款 | 113,637 | 147,190 | 176,628 | 211,954 | 254,344 | | 应付债券 | 60,734 | 72,450 | 83,318 | 95,815 | 110,187 | | 所有者权益合计 | 81,400 | 82,689 | 81,203 | 85,329 | 89,724 | | 每股净资产（元） | 8.99 | 9.38 | 8.79 | 9.24 | 9.72 | | 资产负债率 | 80.5% | 83.0% | 84.1% | 84.8% | 85.5% | ### 风险提示 - 政策风险 - 资本市场波动 - 汇率波动 - 经济增速不及预期 ### 投资建议 基于公司财报数据及市场表现，维持“优于大市”评级，认为公司综合实力强劲，持续推进业务转型。 ## 结论 东方证券在2026Q1表现出较强的盈利能力和业务拓展潜力，尤其在财富管理、资管和投行业务方面增长显著。尽管自营业务短期承压，但公司整体财务稳健，资本实力持续增强，未来业务扩张空间广阔。