天然气行业深度报告：中国进入行业发展快车道，有望迎来30年高速发展期-20190124-财通证券-50页_3mb

中国天然气行业深度报告总结

核心内容

中国天然气行业正进入快速发展阶段，预计未来30年将保持高速发展，消费增速高于产量增速，供需将维持紧平衡。天然气作为清洁能源，其在一次能源消费中的占比将逐步提升，有望成为国家主要能源之一。

主要观点

• 全球天然气消费占比稳定，中国消费增速远高于其他国家，未来有望持续提升。
• 中国天然气消费量占一次能源比重仅为6.60%，远低于美国和日本，具有较大增长潜力。
• 中国天然气消费增速处于美国上世纪五十年代和日本上世纪七十年代的水平，表明行业处于快速发展阶段。
• 天然气需求端主要由煤改气、城市燃气、交通用气及发电需求驱动，其中煤改气和交通用气是重要增量来源。
• 供给端主要依赖进口LNG，未来两年LNG接收站集中投产，将有效提升天然气供应能力。

关键信息

全球天然气概况

• 2017年全球天然气消费量31.56亿吨油当量，占比23.36%，同比增加0.18个百分点。
• 亚太地区天然气消费增速较快，2017年消费量增加426亿方，占全球增加量的44.28%。
• 全球天然气市场已进入成熟期，而中国仍处于快速发展阶段。

中国天然气供需情况

• 2018年1-11月，中国天然气表观消费量2536.26亿方，同比增长17.91%，对外依存度达43.30%。
• 预计未来两年国内天然气需求将保持10%以上的增速。
• 供给端，进口LNG将成为主要增量来源，预计2020年LNG进口量将大幅增长。

中国天然气产业链

• 上游：自产天然气（常规气、页岩气、煤层气）及进口管道气和LNG。
• 中游：天然气运输与储存，主要由三桶油主导，但未来LNG接收站将由更多企业参与。
• 下游：城镇燃气、天然气发电、工业燃料和化工用气。

天然气消费结构

• 城镇燃气占主导地位，2017年消费量达937亿方。
• 天然气发电仍处于较低水平，2017年装机容量约1470亿方，预计到2020年将超过1.1亿千瓦。
• 工业燃料和化工用气预计保持平稳发展。

天然气政策与规划

• 国家出台多项政策，包括价格监管、进口税收优惠、清洁取暖规划等，推动天然气消费增长。
• 《天然气发展“十三五”规划》提出到2020年，天然气占一次能源消费比例提升至8.3%-10%，气化人口提升至4.7亿人。

投资建议

• 推荐城市燃气龙头企业：中国燃气（384.HK）、新奥能源（2688.HK）、华润燃气（1193.HK）、中裕燃气（3633.HK）。
• 推荐具备优质LNG资产的昆仑能源（135.HK）。
• 关注LNG投资公司：IDG能源投资（650.HK）。
• 建议关注煤层气开采：亚美能源（2686.HK）。

风险提示

• 煤改气进程不及预期。
• 接驳费政策调整风险。

图表目录

• 图1：全球一次能源消费量及天然气消费占比
• 图2：天然气全球供需情况
• 图3：2017年各地区天然气产量及消费量
• 图4：亚太地区天然气产量及消费量
• 图5：2017年各国天然气已探明储量
• 图6：2017年各国天然气产量
• 图7：2017年各国天然气消费量
• 图8：2017年全球天然气出口国前十
• 图9：2017年全球天然气进口国前十
• 图10：2017年全球天然气主要贸易流向
• 图11：美国天然气发展史
• 图12：美国天然气生产消费情况
• 图13：中美天然气消费对比
• 图14：日本天然气发展史
• 图15：日本天然气进口量与消费量
• 图16：中日天然气消费量对比
• 图17：中美日天然气消费占一次能源比重
• 图18：中国天然气供需情况
• 图19：天然气进口累计值
• 图20：我国天然气产业链图
• 图21：我国天然气定价模式
• 图22：2017年中国天然气供给结构
• 图23：我国天然气剩余地质资源量
• 图24：我国天然气剩余可采资源量
• 图25：中国自产天然气供给结构
• 图26：中国天然气消费结构
• 图27：国内天然气生产主要被三桶油垄断
• 图28：管道天然气进口国与进口量
• 图29：2014-2018年中国管道天然气月度进口量
• 图30：2018 1-11月中国管道天然气进口国情况
• 图31：我国进口管道天然气管道图
• 图32：进口管道气价格
• 图33：液化天然气进口国与进口量
• 图34：2018 1-11月中国液化天然气进口国情况
• 图35：我国LNG进口价格与日本JCC挂钩
• 图36：2014-2018年中国液化天然气月度进口量
• 图37：中国一次能源消费量与GDP增速
• 图38：中国天然气消费占一次能源比重
• 图39：IEA预测中国天然气消费量
• 图40：近五年每月天然气消费量
• 图41：2016年国内各地区天然气消费量
• 图42：生活消费天然气消费量
• 图43：燃气普及率
• 图44：城市用气人数：天然气
• 图45：我国城市化率
• 图46：2016年北方地区供暖结构
• 图47：重点地区PM2.5浓度
• 图48：交通运输业天然气用气量
• 图49：天然气汽车保有量
• 图50：城镇燃气消费量预测
• 图51：分燃料全球发电量
• 图52：我国天然气发电装机容量
• 图53：我国发电装机量格局
• 图54：我国发电量及同比
• 图55：部分地区天然气发电量
• 图56：天然气化工产业链图
• 图57：气头煤头制合成氨比价
• 图58：气头煤头制甲醇比价
• 图59：公司新接驳用户中存量用户占比高
• 图60：公司增值业务的营收和毛利变化
• 图61：公司天然气销气量
• 图62：公司2018上半年天然气销售占比
• 图63：公司2018上半年各业务营收占比
• 图64：公司2018上半年各业务毛利占比
• 图65：公司主要业务毛利率
• 图66：公司天然气销气量
• 图67：公司天然气平均售气价
• 图68：公司2018上半年天然气销售占比
• 图69：公司2018上半年主营业务营收占比
• 图70：公司2005年主营业务营收占比
• 图71：公司销气量及居民用户渗透率
• 图72：接驳收入占比下降
• 图73：2015年销气量结构
• 图74：2018年上半年销气量结构
• 图75：平均销气价与平均毛利
• 图76：管道输气量及管输业务收入
• 图77：公司城燃售气量大幅增长
• 图78：LNG业务高速增长
• 图79：公司LNG接收站
• 图80：潘庄及马必区块所在地
• 图81：潘庄生产井井数
• 图82：潘庄总产量及销售利用率
• 图83：潘庄收入及平均销售价格
• 图84：潘庄单位运营成本
• 图85：公司股权结构

表格目录

• 表1：全球油气剩余可采储量统计表
• 表2：天然气市场不同发展阶段的主要特征
• 表3：典型国家快速发展期天然气消费增长情况
• 表4：中国天然气市场主要政策
• 表5：十三五天然气行业发展主要指标
• 表6：国内天然气供需平衡表
• 表7：我国进口管道气管线现状
• 表8：我国LNG接收站情况
• 表9：我国在建LNG接收站情况
• 表10：清洁取暖率工作目标
• 表11：不同类型燃料污染物情况