20210505-万联证券-京东方A-000725.SZ-点评报告_动能切转持续推动显示巨头全球扩张_4页_1mb

报告摘要

京东方A（000725）2021年一季报点评总结

核心内容概述

京东方A在2021年第一季度实现了显著业绩增长，营收和净利润同比大幅上升，显示出公司在显示行业中的强劲竞争力和良好的盈利能力。公司通过并购和定增等资本运作手段，进一步巩固了其在全球显示行业的领先地位，并积极布局OLED业务，推动全球扩张战略。

主要观点

业绩表现强劲：2021Q1公司营收达496.55亿元，同比增长107.87%；归母净利润达51.82亿元，同比增长814.46%；经营性现金流净额达145.23亿元，同比增长178.02%。公司盈利能力显著增强。
OLED业务快速增长：OLED业务成为公司新的增长点，2020年柔性OLED出货量同比增长超100%。据UBI Research预测，公司中小尺寸OLED出货面积将在2024年增长至约627万平方米，全球市占率将提升至22%，较2019年的3.6%有显著提升。
并购与定增增强行业地位：公司于2020年12月完成对南京中电熊猫G8.5代线和成都中电熊猫G8.6代线的股权收购，进一步丰富了产品种类和技术布局。2021年1月发布定增预案，拟通过65亿元募集资金收购武汉G10.5代线24.06%的股权，持股比例将提升至47.14%，增强对产线的控制力。
盈利预测与估值：预计公司2021-2023年营业收入分别为1778.50亿元、2185.05亿元、2465.74亿元，归母净利润分别为185.80亿元、219.27亿元、241.87亿元，EPS分别为0.53元、0.63元、0.70元。PE从2020年的50.65倍降至2023年的10.55倍，显示公司估值逐步下降，但盈利增长显著。
投资建议：公司维持“增持”评级，未来6个月内相对大盘涨幅预期为5%至15%。

关键信息

财务数据概览

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	135552.57	177850.00	218505.00	246574.00
净利润（百万元）	5035.63	22595	26665	29413
归属于母公司的净利润（百万元）	5036	18580	21927	24187
EPS（元/股）	0.14	0.53	0.63	0.70
PE（倍）	50.65	13.73	11.63	10.55
PB（倍）	2.47	2.09	1.77	1.52

风险提示

韩厂产能退出进度不及预期
面板价格涨势持续不及预期
驱动IC和玻璃基板短缺影响超过预期
贸易摩擦风险

投资评级

行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）
公司投资评级：增持（未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%）

业务布局与战略发展

LCD业务：公司持续巩固LCD全球龙头地位，市占率稳居全球第一。
OLED业务：OLED业务迅速发展，成为公司新的增长引擎。
产业链延伸：智慧医工、智慧系统等业务延伸，增强公司在半导体显示产业链的布局。
资本运作：通过并购和定增，增强对关键产线的控制力，优化资源配置，提升对客户需求的反应能力。

公司基础数据

指标	数据
总股本（百万股）	34,798.40
流通A股（百万股）	33,536.94
收盘价（元）	7.33
总市值（亿元）	2,550.72
流通A股市值（亿元）	2,458.26

总结

京东方A在2021年一季报中展示了强劲的财务表现和业务增长潜力。公司通过持续的产能扩张和资本运作，进一步巩固了其在全球显示行业的领先地位，特别是在OLED领域实现了快速突破。盈利预测显示公司未来三年将保持稳定增长，估值逐步下降，投资价值提升。公司维持“增持”评级，预计未来6个月内相对大盘涨幅在5%至15%之间。然而，仍需关注行业竞争、原材料短缺及贸易摩擦等潜在风险。

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