20161203-中泰证券-华夏上证50ETF-510050.SH-50ETF期权研究_行权价首次调整_后市情绪谨慎_12页_878kb

50ETF期权市场周报总结

核心内容概述

本周50ETF期权市场整体表现较为活跃，成交量和持仓量均有所上升。市场情绪呈现谨慎态度，投资者对后市的预期偏保守，主要体现在Put/Call（P/C）比值的上升。此外，50ETF期权隐含波动率整体上升，市场对未来的不确定性增加。

主要观点

市场行情

• 上证综指本周收于3243.84点，下跌0.55%。
• 深证成指收于10912.63点，下跌1.12%。
• 创业板指收于2143.45点，下跌1.11%。
• 上证50指数本周上涨0.94%，同期50ETF上涨0.74%，周成交量18.75亿，比上周上涨44.96%。

期权市场表现

• 本周50ETF期权共成交3,930,229张，日均成交量较上周上升18.96%。
• 认购期权累计成交2,391,899张，认沽期权累计成交1,538,330张。
• 截至本周五，总持仓量为1,426,940张，比上周上升22.17%。
• 认购期权持仓量为680,853张，认沽期权持仓量为746,087张。

波动率与市场情绪

• 认购期权隐含波动率呈现向右上倾斜的状态，认沽期权隐含波动率呈现倾斜的微笑形态。
• 绝大多数合约的隐含波动率较上周有所上升，认购与认沽期权波动率差收窄，表明市场情绪趋于谨慎。
• 成交量P/C比由0.66/0.64上升至0.72/0.70，持仓量P/C比由1.08/1.04上升至1.10/1.12，表明市场对下跌的预期增强。

指标分析

• VIX指数：iVIX指数为15.8339，处于历史分位数的11.8750%，表明市场恐慌情绪较低，投资者情绪相对乐观。
• iVIX策略：当前状态为空仓，累计收益为18.91%。
• PCR与iVIX混合策略：当前状态为空仓，累计收益为33.03%。

关键信息

波动率计算方式

VIX指数的计算分为以下几个步骤：

1. 选择合适的执行价格，一般为近月合约和次月合约。
2. 计算相同执行价格下认购与认沽期权的隐含波动率的简单平均。
3. 将不同执行价格的波动率做加权平均，权重为执行价格与现货价格的距离。
4. 若选择多个合约，还需根据到期日距离进行加权平均。

成交量与持仓量分析

• 成交量P/C比上升，表明市场对认沽期权的兴趣增加。
• 持仓量P/C比上升，进一步印证市场情绪偏向谨慎。
• 认购期权成交量高于认沽期权，但持仓量认沽期权高于认购期权。

合约表现

• 涨幅前五：
  • 50ETF购12月2.495A（138.10%）
  • 50ETF购1月2.495A（106.25%）
  • 50ETF购3月2.495A（75.88%）
  • 50ETF购6月2.495A（67.92%）
  • 50ETF购1月2.446A（63.46%）
• 跌幅前五：
  • 50ETF购12月2.50（-40.52%）
  • 50ETF购12月2.45（-33.06%）
  • 50ETF沽12月2.299A（-30.77%）
  • 50ETF购12月2.40（-29.32%）
  • 50ETF沽12月2.348A（-28.86%）

成交量与持仓量前五

• 成交量前五：
  • 50ETF购12月2.397A（292,997张）
  • 50ETF购12月2.446A（229,927张）
  • 50ETF购12月2.48A（202,185张）
  • 50ETF购12月2.40（184,808张）
  • 50ETF购1月2.495A（169,218张）
• 持仓量前五：
  • 50ETF沽12月2.348A（66,444张）
  • 50ETF购12月2.397A（67,024张）
  • 50ETF沽12月2.250A（67,567张）
  • 50ETF沽12月2.299A（61,904张）
  • 50ETF购12月2.48A（57,000张）

结论

本周50ETF期权市场成交量和持仓量均有所上升，但市场情绪较为谨慎。隐含波动率整体上升，认购与认沽期权波动率差收窄，反映市场不确定性增加。iVIX指数处于低位，表明投资者情绪相对乐观，但PCR和iVIX混合策略仍保持空仓状态，显示策略对市场走势的判断较为保守。整体来看，市场对后市的预期偏谨慎，建议投资者关注市场变化及策略调整。