20241209-国投期货-锌周报_资金拥挤度仍偏高_15页_2mb

锌周报总结

核心内容概述

本周锌市场整体呈现震荡走势，主要受低库存支撑及高锌价缺乏消费支撑影响。沪锌主力合约在2.51-2.58万元/吨区间窄幅震荡，周内上涨1.17%，但加权持仓回落至32万手，资金拥挤度仍偏高，市场多头减仓缓慢。整体来看，锌价在震荡中寻找顶部，需关注多头逢高离场节奏。

主要观点

• 市场走势：沪锌主力价格震荡，资金拥挤度偏高，多头减仓节奏缓慢，市场对顶部的确认仍需时间。
• 供应端：锌精矿港口库存环比下降2.21万吨至21.05万吨，炼厂原料库存回升至20天左右，TC价格上调50元至1650元/金属吨，但进口矿TC-40美元/千吨暂无回升迹象，国内冶炼厂大面积亏损的状况仍未改善。
• 产量预期：预计11月国内精炼锌产量为50.98万吨，12月产量有望增至53.65万吨，供应端对锌价上行的支撑逐渐减弱。
• 需求端：家电设备以旧换新政策对需求仍有拉动，镀锌企业订单尚可，年底备货和长单交货需求支撑需求韧性。但随着抢出口结束，淡季消费存在转弱预期，需关注12月国内关键会议动向。
• 开工率变化：镀锌周度开工率环比下降1.91pct，压铸锌合金企业开工率环比上升1.25pct至55.79%，氧化锌开工率环比下降0.68pct至57.52%。

关键信息

库存与持仓

• 锌精矿港口库存：环比下降2.21万吨至21.05万吨。
• SMM锌社库：周一回落至9.23万吨。
• 交易所库存：5.3万吨，仓单库存不足3万吨。
• 沪锌加权持仓：回落至32万手。
• 资金拥挤度：仍偏高，需关注多头离场节奏。

成本与价格

• TC价格：国产矿TC均价上调至1650元/金属吨，进口矿TC-40美元/千吨未有明显回升。
• 冶炼厂利润：国内冶炼厂仍大面积亏损，成本支撑有限。
• 锌价与成本关系：高锌价缺乏消费支撑，价格缺乏持续上涨动力。

资金与结构

• 沪锌交割月近月持仓仓单比：显示低库存对价格的支撑作用。
• 锌远期曲线：未明显反转，价格仍处于震荡筑顶阶段。
• 价差走势：SMM0#锌对沪锌交割月/主力月价差走高，显示现货溢价。

操作评级

• 锌：操作评级为☆☆☆，表示市场存在偏多倾向，但盘面可操作性不强，需谨慎对待。

附图说明

• 图1至图32展示了锌市场在资金、成本、供应、需求、库存、进出口等多方面的数据和走势，但由于加载失败，无法提供具体分析。
• 图41至图44提供了锌精矿供需平衡和表观供应数据，有助于理解市场供需变化。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但操作性不强。
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在发酵。
• ★★★：趋势更加明确，具备投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主。

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