20140112-中泰证券-农林牧渔行业_猪价恐慌下跌_饲料兽药龙头股迎来买点_17页_3mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容概述

本报告为齐鲁证券研究所发布的2014年1月12日农林牧渔行业定期报告，主要分析了2014年初农业板块的表现及未来投资机会，重点推荐了饲料、兽药、种业等细分领域，并对国际大宗粮价、糖业、水产养殖、食用油等行业进行了详细分析。整体投资策略以短期买入机会为主，同时关注中长期行业景气趋势。

主要观点与关键信息

1. 猪价与农业股表现

• 2014年初，猪价持续下跌，达到13.79元/公斤，猪肉价格跌至23.03元/公斤，仔猪价格跌至23.21元/公斤。
• 养殖户因预期悲观出现恐慌性出栏，导致猪价旺季不旺，引发农业股集体下跌。
• 但分析师认为，猪价下跌为农业股提供了短期买点，未来6-12个月的走势将由行业景气度和公司基本面决定。

2. 饲料行业推荐

• 饲料行业景气底部已在2013年中期显现，Q3和Q4数据验证了景气向上拐点。
• 重点推荐公司包括：大北农、唐人神、通威股份、新希望、金宇集团、天康生物、大华农。
• 预计2014年4月底至5月初（农历三月）为最佳建仓窗口期。

3. 兽药行业分析

• 兽药行业前景乐观，预计到2020年市场规模将达1000-1500亿元。
• 优势兽药企业需具备：产品多元化、先进生产工艺、优秀营销渠道和服务体系。
• 外延并购是提升行业集中度的重要方式，推荐公司包括：瑞普生物、金宇集团、天康生物、大华农。

4. 种业体制改革

• 国务院鼓励种子企业加大研发投入，建立股份制研发机构，推动种业发展。
• 优质种企将从中长期受益，推荐公司包括：登海种业、隆平高科。
• 登海种业股价回调至30元左右，对应23.6倍14PE，具备投资价值。

5. 水产养殖与海参价格

• 山东海参价格震荡下跌，市场供需偏弱。
• 高端海产品因需求疲软及供应充足，价格同比下降20%-40%。
• 预计2014-2015年海参价格将因供给收缩和成本上升而上涨。

6. 食用油市场

• 玉米油价格稳定，品牌玉米油盈利提升。
• 品牌玉米油估值吸引力强，维持“买入”评级。

7. 糖业市场

• 内外盘糖价均创四年新低，库存消费比上升至17.70%。
• 2013/14榨季国内糖产量预计增长1.5%至1325万吨，进口量增加，导致供需宽松。
• 行业面临挑战，但长期结构性机会仍存在。

8. 国际大宗粮价

• USDA月度供需报告利空，导致CBOT小麦、玉米、大豆价格下跌。
• 国内小麦、玉米、大豆和早籼稻价格小幅上涨。

重点推荐股票及理由

行业趋势与投资建议

• 短期策略：农业股因猪价下跌和政策预期落空出现恐慌性杀跌，但为优质企业提供了买入机会，建议关注饲料和兽药板块。
• 中期策略：预计2014年4-5月为农业股最佳建仓窗口期，届时行业景气度将提升。
• 长期策略：种业体制改革将推动行业向商业化育种发展，优质种企将受益；兽药行业处于变革加速期，具备外延并购和产品线扩展优势的企业更值得长期关注。

风险提示

• 猪价下跌可能对养殖业造成短期冲击，但行业景气度有望回升。
• 糖价持续低迷，行业库存高企，短期面临压力。
• 国内粮价波动受国际供需及政策影响较大，需关注市场变化。

结论

当前农业股面临短期调整，但长期来看，饲料、兽药及种业行业具备结构性机会，建议投资者在恐慌性下跌后积极布局，重点关注具备增长潜力和竞争优势的龙头企业。