20140302-中泰证券-农林牧渔行业_猪价止跌_两会来临_继续布局农业股_17页_859kb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容概览

本报告为齐鲁证券研究所发布的2014年3月农林牧渔行业定期报告，分析了当前行业态势及投资策略，重点涵盖猪价、肉禽养殖、兽药疫苗、种业、糖业、食用油、天胶与橙汁等板块。报告提出，农业股的“阳春三月”布局时点已经来临，建议投资者把握市场机遇，优先关注饲料、兽药、畜禽养殖等板块。

主要观点与关键信息

1. 猪价走势分析

• 本周猪价微跌至11.72元/公斤，但跌幅缩窄，接近底部。
• 自繁自养头猪盈利为-243元/头，仔猪价格升至20.22元/公斤。
• 出栏体重位于安全线附近（110公斤），表明生猪存栏已基本消化，猪价进一步下跌空间有限。
• 2014年4-5月供需形势可能优于2013年同期，猪价有望提前反弹，呈现“淡季不淡”趋势。

2. 肉禽养殖市场

• H7N9影响减弱，鸡价企稳回升，山东毛鸡收购价升至4.1元/公斤。
• 全国鸡苗价格普遍上涨，但祖代鸡场和苗种厂面临亏损。
• 2014年祖代鸡引种量预计降至120多万套，行业产能去化有望加速，下半年景气有望恢复。

3. 兽药疫苗行业

• 2014年将是兽药疫苗行业分化加速之年，行业龙头凭借市场苗、终端布局和产品线拓展，增速远超行业平均。
• 推荐金宇集团、天康生物、大华农、瑞普生物等龙头企业。
• 行业集中度提升主要依赖外延式成长，建议关注其并购与扩张动向。

4. 种业行业

• 政策利好频出，种业体制改革将加速构建商业化育种体系，推动行业整合。
• 登海种业和隆平高科具备结构性投资机会，推荐登海种业（首推）和隆平高科（中长期看好）。
• 2013/14推广季玉米种子库存高企，但优势品种仍能实现稳健增长。

5. 糖业市场

• 巴西干旱导致产量预期下调，印度糖产量也将减少6.4%，外盘糖价涨至11月以来最高18.04美分/磅。
• 国内糖价疲软，需求低迷，预计2014年库存消费比上升至31.1%，成为行业最难熬时期。
• 2013/14榨季国内食糖产量预计增长1.5%至1325万吨，加上库存，总供给增加至1740万吨。

6. 食用油市场

• 玉米胚芽价格维持低位，品牌玉米油盈利提升。
• 玉米油价格震荡，主要受需求疲软和库存压力影响，预计仍呈弱势震荡格局。

7. 其他农产品

• 天胶价格维持70泰铢/kg，橙汁价格下跌0.54%至146.9元/磅。
• 国内农产品价格以涨为主，小麦、大豆、早粘稻价格分别上涨0.92%、2.84%、1.03%，玉米价格小幅下跌0.67%。

农业股投资策略

1. 布局时点

• “两会”前土地流转主题升温，3-5月份畜禽链将出现“淡季不淡”行情，农业股悲观预期将修复。
• 推荐布局时间为2014年4月底至5月初，即“阳春三月”时期。

2. 推荐板块与公司

• 饲料行业：大北农（首推）、唐人神、通威、新希望、海大。
• 兽药疫苗行业：金宇集团、天康生物、大华农、瑞普生物。
• 畜禽养殖：牧原股份（增持），波段操作雏鹰农牧、圣农发展、民和股份、益生股份。
• 种业：登海种业（首推）、隆平高科（中长期看好）。
• 肉制品加工：双汇发展（继续强推）。

3. 投资逻辑

• 饲料行业景气拐点已确认，未来增长潜力大。
• 兽药疫苗行业龙头具备市场竞争力，集中度提升加速。
• 猪价有望提前反弹，推动畜禽养殖板块盈利修复。
• 转基因政策利好，种业行业结构性机会凸显。

关键数据与图表

行业关键数据

• 农业部1月份生猪存栏环比下滑4.2%，显示存栏消化充分。
• 2013/14榨季国内食糖产量预计增长1.5%，加上库存，总供给增加至1740万吨。
• 巴西中南部甘蔗单产预计下降7.6%，印度糖产量减少6.4%。
• 登海种业2013年净利润同比增长31%，EPS为0.96元。

推荐公司估值表

投资建议

• 重点推荐：饲料（大北农、唐人神、通威、新希望、海大）、兽药（金宇集团、天康生物、大华农、瑞普生物）、畜禽养殖（牧原股份）。
• 次推荐：种业（登海种业、隆平高科）、肉制品加工（双汇发展）。
• 投资逻辑：关注行业景气周期反转、政策利好、产品线扩展、市场集中度提升等关键因素，把握“阳春三月”布局窗口。

风险提示

• 农产品价格受天气、政策、需求等因素影响较大，存在波动风险。
• 糖业库存高企，未来可能面临进一步去库存压力。
• 种业行业库存高企，需关注价格竞争和市场份额变化。

来源：齐鲁证券研究所