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报告摘要

宏观金融团队总结

一、核心内容与主要观点

1. 国债期货行情回顾

7月2日国债期货交易数据汇总（见表1）：
- TL2609：收盘价113.420，涨跌幅0.04%；成交量71009，持仓量172587，仓差-565。
- TL2612：收盘价113.520，涨跌幅0.05%；成交量2661，持仓量19090，仓差+251。
- TL2703：收盘价113.240，涨跌幅0.04%；成交量82，持仓量1147，仓差+15。
- T2609：收盘价109.070，涨跌幅0.07%；成交量81560，持仓量357410，仓差-5910。
- T2612：收盘价108.930，涨跌幅0.07%；成交量3323，持仓量16164，仓差+122。
- T2703：收盘价108.865，涨跌幅0.11%；成交量183，持仓量1073，仓差+40。
- TF2609：收盘价106.335，涨跌幅0.05%；成交量51216，持仓量205190，仓差-1961。
- TF2612：收盘价106.280，涨跌幅0.07%；成交量2476，持仓量9183，仓差+270。
- TF2703：收盘价106.220，涨跌幅0.07%；成交量231，持仓量472，仓差-9。
- TS2609：收盘价102.616，涨跌幅0.02%；成交量35898，持仓量82430，仓差-2706。
- TS2612：收盘价102.590，涨跌幅0.03%；成交量328，持仓量2103，仓差+11。
- TS2703：收盘价102.550，涨跌幅0.04%；成交量388，持仓量323，仓差+55。
当日行情分析：
- 国债期货小幅上涨，主要受资金面压力缓解及A股调整影响。
- 利率现券收益率窄幅波动，10年国债活跃券260010收益率报1.735%，保持不变。
- 资金面有所回暖，央行净回笼820亿元，DR隔夜利率回落1bp至1.4%，7天资金利率回落2.59bp至1.4278%，中长期资金宽松。
- 6月PMI小幅回升至扩张区间，但对债市影响有限；央行未对操作利率进行前瞻性指引，显示其仍以精细化调控为主。

2. 行业要闻

美联储政策：
- 沃什重申不会对未来利率政策给出前瞻性指引，强调通胀仍过高，将推动缩减资产负债表。
- AI对经济的影响尚不明确，是否具有通胀效应仍待观察。
中国债市流动性：
- 货币经纪公司提示客户需在7月1日前完成服务协议签署，否则将暂停相关服务。
- 6月官方制造业PMI回升至50.3%，非制造业和综合PMI产出指数分别为50.2%和50.6%，显示经济景气水平有所回升。
全球经贸摩擦：
- 2026年4月全球经贸摩擦指数为106，处于高位，冲突点集中在电子、化工、机械设备等行业。
- 美国是涉华经贸摩擦指数最高的国家，涉及芯片、通信设备等产品。
房地产市场：
- 上海新房成交面积环比上升82.78%，创今年第二高周度成交水平。
央行操作：
- 央行计划在6月29日和30日增加隔夜逆回购操作，以更好匹配银行体系流动性需求。

二、数据概览

1. 国债期货行情

主力合约走势：见图1。
跨期价差：见图2。
跨品种价差：
- 2年与30年、10年、5年：见图3。
- 5年与30年、10年：见图4。
- 10年与30年：见图5。

2. 货币市场

SHIBOR期限结构变动：见图6。
SHIBOR走势：见图7。
银行间质押式回购加权利率变动：见图8。
银存间质押式回购利率变动：见图9。

3. 衍生品市场

Shibor3M利率互换定盘曲线：见图10。
FR007利率互换定盘曲线：见图11。

三、建信期货研究发展部信息

团队成员：
- 何卓乔（宏观贵金属），电话：18665641296，邮箱：hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com，从业资格号：F3008762。
- 黄雯昕（国债集运），电话：021-60635739，邮箱：huangwenxin@ccb.ccbfutures.com，从业资格号：F3051589。
- 聂嘉怡（股指），电话：021-60635735，邮箱：niejiayi@ccb.ccbfutures.com，从业资格号：F03124070。
联系方式：
- 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼。
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