> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026.7.3 国债期货周报总结 ## 核心内容概述 本周国债期货市场受多空因素交织影响，整体承压回落。长端品种表现相对较弱，短端则相对稳定。国内经济数据呈现边际改善，但市场仍面临一定的供给压力和政策不确定性。海外方面，美国非农数据疲软，美联储政策态度趋于谨慎，同时美伊会谈为市场带来一定避险情绪。人民币汇率小幅走强，中美利差有所扩大。 --- ## 主要观点 ### 1. 国内经济基本面 - **制造业PMI**：6月制造业PMI回升至50.3%，高于市场预期，显示产需两端同步扩张，新订单与新出口订单指数均重返扩张区间。 - **非制造业PMI**：非制造业PMI为50.2%，综合PMI产出指数为50.6%，均环比上升，显示非制造业活动持续回暖。 - **工业企业利润**：1—5月份全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长18.8%，其中高技术制造业利润增长44.7%，对整体利润增长贡献显著。 - **财政发力节奏**：上半年财政发力节奏偏慢，三季度特别国债、专项债发行或迎高峰，供给压力可能对市场形成扰动。 ### 2. 海外经济与政策动态 - **美国非农数据**：6月非农新增5.7万人，远低于预期的11万人，显示就业市场疲软，短期加息预期降温。 - **美联储表态**：沃什重申不会对未来利率政策给出前瞻性指引，强调通胀水平仍过高，政策独立性将继续维持，同时推动缩减资产负债表。 - **美伊会谈**：美国与伊朗在卡塔尔多哈进行间接会谈，重点围绕落实谅解备忘录，涉及资金返还和霍尔木兹海峡安全等议题。 - **日元汇率**：日元兑美元跌破162关口，为1986年以来首次，日本当局未释放强硬干预信号，市场对日元长期贬值趋势仍存预期。 ### 3. 货币政策与市场资金面 - **央行操作**：本周央行公开市场逆回购15785亿元，到期31655亿元，实现净回笼15770亿元。 - **DR007利率**：DR007加权利率回落至1.38%附近震荡，显示市场流动性有所收紧。 - **人民币汇率**：人民币对美元中间价为6.8047，本周累计调升128个基点，人民币离岸与在岸价差收窄。 --- ## 关键信息 ### 1. 国债期货行情回顾 - **主力合约表现**： - 30年期（TL2609）下跌0.69% - 10年期（T2609）下跌0.14% - 5年期（TF2609）下跌0.07% - 2年期（TS2609）下跌0.01% - **成交量与持仓量**： - TS、TF、T主力合约成交量上升，TL成交量下降。 - TS、TF、T主力合约持仓量上升，TL持仓量下降。 ### 2. 国债收益率变化 - **现券收益率**：1-2Y收益率下行1bp左右，10Y、30Y收益率分别上行1.35、5bp至1.73%、2.27%。 - **价差变化**： - 10Y-5Y、10Y-1Y收益率差震荡。 - 2Y-5Y、5Y-10Y价差收窄。 - 10Y、30Y合约跨期价差收窄，5Y、2Y合约价差震荡。 ### 3. 中美利差变化 - **中美10Y利差**：本周走阔。 - **中美30Y利差**：本周也走阔。 --- ## 行情展望与策略建议 ### 1. 国内市场展望 - **政策预期**：关注7月政治局会议政策定调及央行操作情况，若政策偏宽松，短期国债期货或有反弹机会。 - **经济分化**：尽管PMI数据改善，但经济仍呈现K型分化，需警惕结构性风险。 - **供给压力**：三季度特别国债、专项债发行或迎高峰，市场可能面临一定的供给扰动。 ### 2. 海外市场展望 - **美联储政策**：短期内加息预期降温，但政策独立性仍强，市场需关注后续政策路径。 - **美伊会谈**：会谈进展顺利，但伊朗称美国违反承诺，地缘风险仍存，可能对全球市场造成一定波动。 - **美元指数**：美元指数可能因美国经济疲软而承压，人民币汇率有望继续小幅走强。 --- ## 总结 本周国债期货市场整体承压回落，长端品种表现较弱，短端相对稳定。国内经济数据边际改善，但财政发力节奏偏慢，供给压力可能影响市场走势。海外方面，美国非农数据疲软，美联储政策趋于谨慎，同时美伊会谈带来一定地缘风险。人民币汇率小幅走强，中美利差扩大。市场整体呈现震荡格局，建议投资者关注政策动向及资金面变化，合理控制仓位，防范市场波动风险。