20220310-开源证券-三花智控-002050.SZ-公司信息更新报告_2021年收入符合预期_看好汽零业务订单持续放量_4页_747kb

三花智控（002050.SZ）总结

核心内容概述

三花智控（002050.SZ）是一家专注于制冷元器件和汽车零部件业务的公司，近年来在新能源汽车领域展现出强劲的增长潜力。公司2022年3月10日发布投资评级为“买入”，并提供财务数据与盈利预测，显示其业务在2021年及2022年前两个月均实现了显著增长。

主要观点

• 业绩表现：
  2021年公司预计实现营收159.71亿元，同比增长31.88%；归母净利润为16.82亿元，同比增长15.02%。
  2022年1-2月，公司预计实现营收30.6亿元，同比增长40%；归母净利润约2.9亿元，同比增长30%。

• 盈利情况：
  尽管2021年Q4净利率有所下降（9.48%，-0.73pct），但净利率在2022年1-2月环比提升0.34pct，显示盈利能力边际改善。
  预计2021-2023年归母净利润分别为16.82亿元、22.52亿元、29.03亿元，对应EPS分别为0.47元、0.63元、0.81元。
  当前股价17.20元对应PE为36.7倍、27.4倍、21.3倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期提升。

• 业务增长驱动因素：

  • 阀件业务：公司在空调阀件市场占据领先地位，2021年电子膨胀阀、截止阀、四通阀内销量市占率分别为41.49%、26.41%、42.14%，2022年1月市占率进一步提升至53.78%、38.92%、53.0%。
  • 汽零业务：新能源汽车订单交付稳步推进，2021年汽零业务营收同比增长超60%，热管理市场份额提升。预计2022年随着通用、上汽、宝马等客户新能源车型量产，汽零业务将保持快速增长。

• 未来展望：
  随着新能源汽车订单持续放量及技改项目实现量产，公司规模效应下汽零业务毛利率有望企稳回升，从而驱动业绩增长。

关键信息

财务摘要

财务预测摘要

风险提示

• 空调阀市场竞争加剧
• 原材料价格上涨
• 新能源车销量不及预期

估值与盈利预测

• 公司未来三年（2021-2023）的盈利预测显示，归母净利润有望持续增长，EPS逐步提升，P/E和P/B逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期增强。
• 技改项目实现量产、新能源订单交付及汽零业务占比提升是公司未来盈利增长的主要驱动力。

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司未来业绩增长潜力大，尤其是在新能源汽车领域。
• 预计公司2022年及2023年将实现更高的营收和净利润增长，毛利率有望回升，从而推动公司整体盈利能力提升。

分析师与法律声明

• 报告由吕明（分析师）及陆帅坤（联系人）撰写，基于公开信息，仅供参考。
• 报告适用对象为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
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